中国交建:四海基建天地广,水陆蛟龙乘势上

类别:公司研究 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:夏天,程龙戈 日期:2019-02-27

全球领先的交通基础设施投资建设运营综合服务商。公司是全球领先的特大型基础设施综合服务商,是世界最大的港口设计建设公司、世界最大的公路与桥梁设计建设公司、世界最大的疏浚公司,2018年居《财富》世界500强第91位,2018年ENR国际承包商排名中国企业第1名、全球第3名。公司自2012年A股上市以来收入和盈利CAGR分别为10.3%/11.5%,在国务院国资委经营业绩考核“13连A”。

    国内基建保持高位,海外市场空间广阔。尽管国内基建投资增速处于低位,但预计中长期投资规模仍将维持高位。其中,预计公路投资规模每年约2万亿,铁路投资规模约8000亿,水运建设投资约1200亿,疏浚行业约450亿,合计约2.97万亿。此外,我国每年对外承包工程完成营业额约1万亿,随着“一带一路”倡议持续推进,海外市场仍具有十分广阔的成长空间。

    水陆基建、海外业务及投资运营专业能力构筑核心优势。公司在水陆交通基建、尤其在涉水项目中综合实力强大,具有核心技术优势,是港珠澳大桥的主要设计建设单位,承建了多数国内大中型港口与航道项目。公司海外业务继承了中国港湾与中国路桥的优势能力,在建筑央企序列中对海外业务的开拓能力、风险控制能力都处于领先位置,2017年海外收入与订单占比分别为24%/25%。公司是中国最大的高速公路投资商,投资类项目经验丰富,专业性领先,截至2018年二季度末,PPP业务中的BOT/政府采购类项目累计完成投资额分别达1800/1254亿元,累计在手的以高速公路为主的特许经营权资产规模已达1661亿元。

    国内新领域开拓及市占率提升、海外市场开拓以及投资运营业务积累将促公司持续增长、行稳致远。未来公司成长驱动力主要有三方面:1)国内市场一方面积极开拓环保生态等新市场拓展业务范围,一方面充分利用国内基建投融资机制变革与监管、竞争环境变化,发挥央企优势,继续提高市占率;2)进一步加强海外市场开拓,稳健推动海外业绩持续增长;3)做大做强投资运营业务,提高利润占比,逐步向万喜模式转变,形成持续盈利来源。

    投资建议:我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为219/250/277亿元,对应增速分别为6.4%/14.0%/11.0%,EPS分别为1.35/1.54/1.71元,当前股价对应PE分别为9/8/7倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

    风险提示:宏观经济周期波动风险、PPP政策风险、海外经营风险、汇率风险等。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601800 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
楚江新材 中性 -- 研报
新城控股 买入 -- 研报
华夏幸福 买入 -- 研报
保利地产 买入 -- 研报
招商蛇口 买入 -- 研报
万科A 买入 -- 研报
中国电影 买入 -- 研报
长江传媒 买入 -- 研报
顺网科技 买入 -- 研报
游族网络 买入 -- 研报
精工钢构 买入 4.20 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
楚江新材 0.26 0.22 研报
华夏幸福 2.23 2.13 研报
招商蛇口 0 0 研报
新城控股 0 0 研报
保利地产 1.11 1.17 研报
万科A 0.84 1.03 研报
长江传媒 0.25 0.30 研报
游族网络 0.03 0.10 研报
中国电影 0 0 研报
姚记扑克 0.75 1.03 研报
当代明诚 0.28 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 35 持有 中性
万科A 34 买入 买入
五粮液 34 持有 买入
中信证券 32 持有 持有
海天味业 30 持有 买入
通威股份 27 持有 买入
伊利股份 27 持有 持有
万科A 27 买入 买入
三一重工 26 持有 买入
隆基股份 26 买入 买入
泸州老窖 26 持有 买入
中信证券 24 持有 持有
保利地产 24 买入 买入
上汽集团 24 持有 买入
首旅酒店 24 持有 买入
中国国航 24 持有 买入
格力电器 24 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 553 96 324
建筑建材 493 48 207
化工行业 486 53 160
钢铁行业 416 30 195
机械行业 393 50 161
汽车制造 368 38 203
金融行业 364 32 127
生物制药 320 54 213
电子器件 313 53 184
煤炭行业 299 30 147
家电行业 294 17 150
交通运输 287 30 130
房地产 265 27 164
酿酒行业 257 17 120
电力行业 228 32 97
食品行业 203 21 88
酒店旅游 194 19 75