银行业周报:12月企业一般贷款利率下行,融资环境改善

央行本周发布《2018年第四季度中国货币政策执行报告》。1、贷款利率继续下行。根据报告内容,四季度贷款利率继续下行,企业贷款和小微企业贷款利率分别连续四个月和五个月下行。非金融企业及其他部门贷款加权平均利率较9月下行31bp;其中一般贷款加权平均利率5.91%,较9月下行28bp,结束2018年前三个季度上涨趋势;票据融资加权平均利率1Q18来则持续下降。个人住房贷款利率较上季环比微升3bp,延续4Q16以来的上升趋势,但升幅有所放缓。2、流动性合理充裕,货币市场利率整体下行。2018年末金融机构超额准备金率为2.4%,较去年同期高0.3个百分点,货币市场利率中枢整体下行。

    投资建议:银行业绩稳健型增强,看好板块稳健收益。社融快增,确保银行2019年的贷款和资产增速;净息差取决于未来的真实需求,预计下行速度缓慢。银行1季报业绩会好于预期。2019年银行股投资逻辑:基本面稳健+估值稳定。今年银行所处环境:金融监管中性、总量政策弱持续、倒逼的市场化改革增加。银行业绩的稳健性会超市场预期(“弱周期”性),估值由于市场资金结构的变化而保持稳定。2019年,银行股会带来稳健收益。

    风险提示:国内经济下滑超出预期;政策变动超出预期;中美双方合作推进进展不及预期。