金风科技:业绩小幅增长,行业吊装复苏

18年盈利32.17亿元,同增5.3%:公司发布2018年业绩快报,报告期内,公司收入287.31亿元,同比增长14.33%;归属母公司净利润32.17亿元,同比增长5.30%,扣非后净利润28.71亿元,同比增长0.03%;对应EPS为0.90元。测算18Q4收入109.15亿元,同比增长34.38%;归属母公司净利润7.98亿元,同比增长5.15%、环比下降10.29%,扣非后净利润5.70亿元,同比下降21.46%、环比下降34.92%。19Q4对应EPS0.22元。

    从吊装拐点,往盈利拐点:根据BNEF统计,2018年中国国内新增风电吊装21GW,较2017年回升17%,行业复苏明显;18年下半年以来零部件和整机厂订单加速明显,吊装拐点正在到来。此外,BNEF统计,公司18年风机出货6.7GW,同比增长23.3%,市占率提升3个百分点至32%,龙头份额提升,行业市场集中,招标价格自18Q4以来已经稳步回升,ASP价格有望在19年底开始见底。18年11月份以来上游原材料价格逐步回落,中游制造的零部件厂盈利能力回升,并将在19年新供货周期内逐步传导至整机厂。

    运营方面,全国风电利用小时数2095小时,同比增加147小时,弃风率7%,下降了5个百分点。尤以新疆当地风电利用小时数2024小时,同比增加了218小时,弃风率下降6.9个百分点至15%,三季度末公司风电运营权益装机规模3804MW,将受益弃风限电率改善。

    盈利预测与投资评级:我们预计2019-2020年归属母公司净利润分别为34.98、41.84亿元,同比分别增长8.7%、19.6%,EPS分别为0.98元、1.18元。对应PE分别为13.6、11.4倍。

    风险提示:政策不达预期,竞争加剧等