非银行金融行业:资本市场改革东风,关注券商估值修复
本周重点关注标的
证券:中信证券、华泰证券
保险:中国平安
多元金融:爱建集团
投资策略:
证券
上周,证券板块出现涨停潮,市场关注度空前提高。我们认为主要在于资本市场改革的力度和推进速度超出市场预期,投资者风险偏好提升也是推动因素。科创板征求意见日期已经截止,监管层也召开座谈会听取意见,加上近期发布的包括并购重组和再融资政策放松、股指期货交易规则“松闸”,公募基金券商结算模式试点转为常规,证券公司作为资本市场核心中介,将进入新的发展阶段。对于个股来说,依然建议关注中信证券、华泰证券等综合金融服务能力强,能充分抓住改革红利的券商。
保险
上周,市场风险偏好回归明显,在非银板块中保险板块由于流通盘大、市值高等特点明显跑输券商以及多元金融板块。在周中,上市险企悉数公布了市场上关注的开门红首月保费数据。行业整体原保费收入同比增长14.3%,人寿与人保同比增速分别达到24.4%以及17.73%,数据抢眼,平安、新华、太保均录得个位数增速。寿险方面,人寿继续独占鳌头,增速超过20%,而其余上市险企增速均低于7%。值得注意的是,平安寿险同比增速创出46个月以来新低,个人新单增速同比下滑超过20%,短期新单增速承压,原因在于平安主收缩短期储蓄型业务,发展新业务价值率较高的长期保障型产品,同时主动弱化开门红概念,力求实现全年新单保费收入均衡。目前市场风格明显偏向非银金融,配置保险板块由于其低估值、高增长的特征会相对稳健,但爆发力相较于非银板块其他子版块明显不足,因此稳健性投资者可以积极参与配置。公司方面,建议重点关注大资金集中配置、新业务价值率有望攀升的中国平安。
多元金融
上周多元金融板块在信托的拉升下表现突出,在申万三级行业中涨幅第一。社融数据改善,新增信托贷款由负转正提高了投资者对于信托板块的预期,我们认为信贷拐点来临与否还需后续数据的验证。上周信托监管工作会议召开,提出修订资金信托管理办法等细则,会议还提出推动信托公司股权管理办法的出台。理财子公司批复和设立加速,改变行业竞争格局,生存环境更加激烈,但政策边际略有放松,对业绩的压力有一定缓释作用,经历过至暗时刻后,信托公司业绩有望缓慢修复,长期向好局面不改,公司方面建议关注爱建集团。创投方面,科创板制度建设加速,各级监管层全力推进科创板及注册制,政策推进力度超预期,多层次资本市场体系不断完善,对于创投机构完善资金退出渠道,加快收益兑现节奏,改善业绩意义重大。
风险提示:二级市场整体大幅下滑,从严监管超出预期。