长安汽车:1月继续去库存,轻装上阵迎接新车周期

事件:近日公司公告1月产销数据,1月长安福特产0.8万辆、同比降86%,销1.5万辆、降70%;长安马自达产1.2万辆、降42%,销1.2万辆,降44%;重庆长安产7.2万辆,降23%,销6.7万辆,降34%。

    1月行业零售好于批发,整体库存显著降低。根据乘联会数据,1月乘用车零售销量降2%,批发销量降17%,1月乘用车终端销售基本平稳,但由于渠道为降低库存控制提车节奏,1月批量数据较差。根据中国汽车流通协会,1月汽车经销商综合库存系数1.4月,同比降0.2个月、环比降0.3个月。

    1月长福继续去库存,终端销售稳定。长安福特1月批量1.5万辆,同比降70%、环比降17%,为近年来最低月销量,其中锐界2400辆、翼虎905辆、蒙迪欧2300辆、福睿斯3100辆,新一代福克斯3900辆,1月月产量更是降至不足万辆,但我们预计1月零售量约3万辆,产量<批量<零售量,公司持续减轻经销商压力,老一代三厢福克斯库存基本清理完毕。目前长福库存已经低于行业均值,后续批量有望逐渐回暖。

    1月继续去库存,轻装上阵迎接新车周期。去年年中以来公司持续去库存,目前终端经销商库存压力小于行业整体,这也为行业回暖及公司多款新车型上市做好准备,预计公司销量及业绩逐季度回暖。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.13/0.28/0.94元,维持“审慎增持”评级。