通信行业之数据中心深度报告(二):IDC投资快速增长,成就ICT变革引擎
ICT 行业从传统IT向云化迁移的变革在加速。随着国内经济发展,企业信息化将逐步加深。
以往烟囱式的IT 架构在可扩展性、易维护性方面落后于云架构,信息化行业逐步从传统IT向云计算架构转变,目前国内企业IT 架构云化仍处于初始阶段。随着IT 设施云化的深入,对上游IDC 基础设施、服务器、通信设备的需求激增,ICT 行业变革正在加速。类比美国2015年-2018年的云计算、IDC 产业发展趋势,中国云计算发展规模和增速与美国2015年相当,处于企业IT 云化的初期,整体云计算资本支出增速维持相对高位。按照咨询机构的预测,IDC 行业未来几年增速在25%-35%区间,维持平稳快速增长。
国内各行业的信息化发展处于初始阶段,潜力巨大。按照信息产业发展的逻辑,当一个国家人均GDP 超过一万美元时,各行业对信息化改造的需求激增,主要原因来自于人员成本上升,迫使企业对信息化进行改造,以提升人均生产效率。对比来看,中国目前的人均GDP 水平与美国1980左右,日本1985年左右,台湾1995年左右处于相当水平,这几个国家(或地区)在此后的一二十年内,各个行业都进行了大规模的信息化改造。我们预计中国到2030年,企业整体的信息化需求将保持稳定快速增长。
云计算应用向巨头集中,带动IDC 供应向头部云计算企业集中。由于云计算的规模越大,单位算力、存储、网络的服务成本越低,规模效应明显。国内头部云计算企业的优势明显,后续对数据中心的需求将维持快速增长。以阿里、腾讯、头条为主的头部互联网企业为代表,未来几年头部互联网企业的服务器采购仍将维持平稳快速增长,围绕三个头部互联网企业的供应商,将享受龙头带来的快增长。
IDC 存在区域性供需不平衡,一线城市IDC 供不应求,非一线城市供大于求。由于一线城市土地、电力等资源稀缺,且对单位GDP 能耗下降的诉求较大,而IDC 的建设属于土地和能耗消耗较大的产业,目前一线城市对IDC 的建设有严格的规定,长期看政策性限制可能会越来越严。提前在一线城市布局IDC 资源的公司,将带来一定的紧缺性议价,机柜上架率维持较高水平,持续给企业带来丰厚利润。
IDC 行业重资产、增长快,采用EV/EBITDA 的估值方式更为合理。美国等成熟市场对IDC行业普遍采用EV/EBITDA 的方式进行估值,和PE 估值法相比,IDC 行业重资产、折旧高的特性,EV/EBITDA 更具参考价值。未来几年看好IDC 板块在业绩增长的驱动下,叠加估值方式的切换,将有较大的上升空间,建议关注宝信软件,数据港,光环星网等IDC 标的,同时,建议关注浪潮信息、星网锐捷、依米康、易事特等上游基础设备供应商。
结论和投资建议看好信息化产业上游的IDC 和硬件板块,未来几年在业绩增长的驱动下,叠加PE估值向EV/EBITDA 估值的方式切换,相关上市公司将有较大的上升空间,建议关注宝信软件,数据港,光环星网等IDC 标的,同时,建议关注浪潮信息、星网锐捷、依米康、易事特等上游基础设备供应商。
原因及逻辑国内各产业信息化之路正处在初始阶段,潜力巨大。以云计算为主的ICT 技术变革,驱动IDC、网络硬件等基础设施快速增长。
云计算的商业模式具有较强的马太效应,IDC 基础设施向头部互联网和云计算企业集中,向头部互联网和云计算企业供应IDC 基础资源和硬件设备的厂商,将跟随行业发展,维持较高增速。
一线城市土地、电力等资源稀缺,且对单位GDP 能耗下降的诉求较大,对IDC 等占地广、能耗高的产业限制明显。提前在一线城市布局IDC 资源的公司,将带来一定的资源紧缺性议价,机柜上架率维持较高水平,持续给企业带来丰厚利润。
有别于大众的认识市场普遍认为云计算行业经过多年快速增长,增速将衰减到较低水平,我们通过对比国内和美国云计算发展阶段,认为国内云计算发展水平,仍处于初始阶段,增长空间较大。未来几年行业仍将维持快速增长。