电气设备及新能源行业动态点评:政策定调稳中有进,海外市场支撑需求增长

座谈会重点针对需要国家补贴的项目,明确需补贴项目分类。针对不需要国家补贴的项目,能源局在2019年1月发布的《关于积极推进光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》中已提到,相关项目不受国家年度建设规模限制,并出台多项保障消纳、保障电价、优化投资环境等实质性利好。本次座谈会重点针对需要国家补贴的项目,具体包括五类:光伏扶贫、户用光伏、普通光伏电站、工商业分布式和领跑者及特高压配套等专项项目,并细化了实施细则。

    以补贴额定装机量,保障2019年装机规模稳中有进。为解决补贴缺口逐年扩大与光伏装机规模增长的矛盾,本次座谈会提出以补贴额定装机量的模式,由多部委协调推进,意在通过补贴电价下降维持装机规模的相对稳定。我们测算,假设2019年补贴额为30亿元,利用小时数1200h,在补贴强度为0.07和0.05元/KWh两种假设下,对应光伏装机规模为35GW和50GW,再加上不受补贴额影响的平价项目和光伏扶贫项目合计约6-8GW,预计2019年装机同比将稳中有进。

    政策支持户用光伏发展,未来增长潜力大。户用光伏独立规划模式落地。能源局确定年度户用光伏装机总量,当上月累计装机量超过本年总装机量时,下月不再接受并网申请(即有本月一个月的缓冲期),同时明确531政策后未纳入补贴规模的户用项目可申报2019年额度。截至2017年底,我国户用装机占比仅为2%,同期德、美、日等占比均在20%左右,增长潜力大。

    国家层面竞价,进一步降低非技术成本,同时保障项目及时并网。针对除扶贫和户用外的补贴项目,以竞价方式确定补贴指标,竞价以申报电价较标杆电价降幅,在全国范围内统一排序,获得补贴。我们认为,该模式一定程度上可看作应用领跑者项目在全国范围的推广,有助于进一步降低受地方政府影响的非技术成本;同时,有前期领跑者的实践经验,一定程度上可避免盲目报价,规范竞价发展。竞价政策同时规定并网节点,超期未并网电价将按一定比例退坡甚至取消,保障项目及时并网结算。

    海外市场需求快速增长,支撑制造端价格“淡季不淡”。目前来看,国内市场在限制整体补贴规模的背景下,呈“降价换装机”导向,预计全年装机规模同比2018年相对稳定,且上半年需求相对较淡。但从全球来看,得益我国制造端产品价格下降及贸易壁垒取消,无论新兴市场还是传统市场需求均成复苏态势,我们预计2019年全球光伏装机有望达125GW,同比增长22%。全球需求快速增长也推动国内Q1制造端产品需求“淡季不淡”,价格坚挺。

    投资建议:我们认为,长期来看,平价上网是行业发展大势所趋,通过竞价方式过渡将加速平价上网进程。而经历2018年新旧产能竞争后,我们认为2019年将是平价上网的突破之年,拥有技术、规模和成本优势的行业龙头企业市占率将进一步提升。硅料、硅片环节关注需求支撑下带来的价格回升超预期,及高效电池对企业业绩的推动,推荐通威股份,隆基股份;电池片、组件环节关注高效产品量、价双旺,及产能扩张带来的设备企业投资机会,建议关注ST新梅、中来股份、捷佳伟创和迈为股份;在全球装机超预期背景下,关注下游环节市占率高的行业龙头,建议关注阳光电源、福莱特。

    风险因素:政策支持不及预期风险;产业链价格波动导致竞争加剧风险;原材料价格波动风险;国际贸易摩擦风险等。