建材行业周报:玻璃估值有望提升,水泥关注短期波段性机会

玻璃数据周期传动明显,逻辑清晰:挖掘历史数据,我们认为玻璃各项统计数据之间传导效果明显,逻辑较为清晰。其中玻璃板块相对大盘的估值有明显的周期。将玻璃板块业绩用ttm同比处理,板块估值提升将领先于行业业绩约1年。而行业的销量则与房屋竣工增速有较强的相关关系。在实际施工中,玻璃幕墙施工往往紧接着结构施工,导致实际玻璃的需求领先于竣工面积增速,而数据上也显示玻璃销量领先房屋竣工面积增速约8个月。

    玻璃行业估值有望崛起:玻璃板块业绩与销量和价格相关度较高。当前房屋竣工面积已经回升,未来趋势有望得到确认,2018年11月份的玻璃销量也有所提升。在玻璃行业库存同比下行,产能集中冷修等其他数据的印证下,我们认为玻璃行业业绩有望在竣工逐步提升时迎来业绩释放。行业估值水平有望在未来一段时间相关数据进一步确认后得到提升。

    建议关注春季开工水泥需求共振带来的行业波段性投资机会:当前市场对水泥板块的整体判断为2019年全年需求小幅下滑,价格承压下行,板块整体业绩下滑。我们认为当前房屋新开工指数依然处于高位,对水泥依然形成需求支撑。而基建项目订单回暖,固定资产投资数据提升,表明基建补短板已逐步启动,将对水泥形成增量需求。在基建房建需求共振下,春季开工后水泥需求有望达到历史新高,驱动行业业绩短期进一步释放,带来板块波段性的机会,建议跟踪行业短期行业库存水平的变化。

    建议关注基建补短板启动对行业量的带动以及价的支撑:2019年水泥行业投资机会建议关注春节后,房地产新开工预计短期内仍将处于高位,基建补短板启动情况对水泥价格水平和需求增量的支撑作用,重点从行业库容率动态跟踪以及固定资产投资验证。

    评级面临的主要风险

    上游原材料价格调整不及预期,房屋竣工未有改善,地产需求进一步下探,环保限产放松。

    重点推荐

    建议从竣工、原材料下调、内生增长三个主线选股:一是竣工增速释放后,受益装修需求提升的伟星新材;二是基本面稳健,石化系原料下调后短期内有超预期盈利的建研集团,东方雨虹;三建议关注企业内生性增长能力较强的坤彩科技。