医药生物行业数据解读:2018年报业绩前瞻汇总,超八成公司预告盈利,商誉减值拖累合计净利润略有下滑

【投资要点】

    超八成公司业绩预告盈利,但数量占比下滑。在2018年披露年度业绩预告的公司中,公告业绩预增、略增、续盈的公司各46家、87家、13家,预减、略减、首亏的公司各24家、23家、24家。与2017年业绩预告相比,2018年业绩预增、续盈的公司数量分别减少18家、12家,而预减、略减、首亏分别增加8家、6家、15家。2018年公告业绩的231家公司中193家预告盈利,数量占比83.5%,而2017年公告业绩的224家公司中204家预告盈利,数量占比91%。

    合计净利润相比去年略有下滑,同时增速分布出现分化。分别统计2017年224家和2018年231家公司的预告净利润,2018年的合计预告净利润区间低于2017年。而剔除这两年没有连续披露业绩预告的公司后还剩179家公司,统计后仍是2018年的合计预告净利润区间明显低于2017年。从净利润增速分布来看,2018年增速超100%和50%~100%的公司分别为11家和22家,低于2017年这两档增速分布数量;2018年增速在30%~50%、15%~30%、0~15%这三档的公司数量与2017年基本持平;而2018年净利润负增长的公司数量较2017年明显增加。

    各子行业表现不一,但细分领域龙头盈利相对稳健。在已披露业绩预告的公司中化学制药净利润占比最高,医疗服务净利润占比最低。各子行业净利润增速分布差异较大,从细分领域来看,原料药、疫苗、血制品、CRO、专科医疗等细分领域龙头公司净利润均保持着快速增长,盈利能力较强。

    近百家企业净利润增长来自主营业务增长,商誉减值准备造成业绩负面影响。193家预告盈利的企业中有136家净利润较2017年有增长,其中近百家企业净利润增长来自主营业务增长,数量占比7成左右。已有20家左右企业公告将计提商誉减值准备,对公司业绩造成负面影响。

    【配置建议】

    建议关注业绩增长相对稳健的医疗器械、医疗服务等板块。

    【风险提示】

    药品销售不及预期;

    市场竞争加剧;

    政策风险;

    商誉减值风险。