2019年1月物价数据点评:价格相对低位,利于政策发力

事件:

    国家统计局发布的2019年1月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据显示:CPI同比上涨1.7%,环比增速为0.5%;PPI同比上涨0.1%,环比下跌0.6%。

    投资要点:

    猪肉价格再次拖累,非食品项价格回暖。CPI中,食品项环比改善幅度不及去年12月,主要依靠鲜菜价格持续回升,猪肉价格走弱再次形成拖累。油价回升对非食品项形成拉动,交通通讯及服务价格虽然依旧下跌,但跌幅明显放缓,寒假和春节将近,娱乐教育文化用品价格开始回升,也对非食品项形成了明显支撑。

    油价回升,PPI环比下跌放缓,但不改整体弱势。分生产和生活大类看,生产资料价格环比下跌放缓,生活资料价格环比为0,与去年12月持平,分行业来看,随着石油、钢铁等价格低位企稳并略有回升,相关行业价格环比虽继续负增长,但幅度减小。

    2月CPI环比提升但同比仍低,PPI表现或相对稳定。展望未来,CPI来看,2月猪肉价格尚在相对低位徘徊,但春节到来对其价格有小幅提振,蔬菜、水果以及非食品的价格同样受益于春节因素,维持上涨之势,从过去十年的数据来看,春节所在月均是全年CPI环比涨幅最高月,今年2月CPI价格环比依旧有望明显提升,但考虑到2月翘尾因素将大幅下降1.2个百分点,且今年春节消费相对往年并没有那么旺盛,CPI同比增速或将继续小幅放缓,低于2%。PPI方面,翘尾因素回升0.1个百分点至0.59%,大宗商品价格震荡企稳,基建项目继续推进也将有助于支撑价格水平,2月PPI表现或相对稳定。

    价格相对低位,利于政策发力,对资本市场有所支撑。整体而言,2019年价格将在低于2018年的水平上运行,有利于货币政策和财政政策继续发力,进而带来经济的边际改善,对股市和债市均是利好;从行业来说,上游价格的走弱则给下游企业带来利润空间,下游企业中相对民企较多,加上信贷政策对民企的支持,信用市场表现也有望逐渐复苏。

    风险提示

    天气变化超预期,国内政策变动,外围市场波动等。