建筑材料行业周报:关注社融改善对建材板块的潜在积极影响

2019年1月社融数据出炉,1月份社会融资规模增量为4.64万亿元,比上年同期增加1.56万亿元。从社融存量来看,社融存量1月同比增加10.40%,结束自2017年2月开始同比增速单边下行的局面,预期其中居民中长期贷款、企业中长期贷款、专项债的增量部分将会流入基建和地产领域。即使社融增速对实体经济改善的推动作用仍然有待观察,社融数据的改善仍将改善市场对于经济下行压力的担忧。

    重申2018年水泥板块的结构性投资机会,水泥基建需求较强的区域如京津冀、粤港澳将存在结构性机会,而西北地区基建补短板政策下,带来的边际改善值得期待。2019年淡季水泥价格下跌幅度好于18年年初,较高的价格起点有望为19年的水泥市场开个好头,加上水泥经过多年冬季错峰生产,经验丰富,自律停产有望对冲一部分需求下滑;近期粤港澳湾区规划有望正式公布,建议关注相关投资机会。继续推荐龙头海螺水泥、冀东水泥,关注华南龙头塔牌,西北祁连山、天山股份,港股华润水泥、中国建材等。

    根据克而瑞披露的百强房企销售数据,TOP100房企销售规模较去年同期有所下滑,权益销售规模较去年同期下滑了8.6%,TOP3企业同比降幅更是接近30%。地产销售增速仍存在下行压力。然而房地产竣工端数据显示出积极信号,2018年1-12月竣工面积9.36亿平,降幅比1-11月份收窄4.5个百分点。我们认为2019年房地产竣工情况仍将会延续边际改善的趋势,建议关注部分成长建材的龙头企业,一方面估值整体处于较低的水平,同时竣工面积增速好转有望改善部分建材产品的需求预期,继续关注石膏板龙头北新建材,塑料管材行业龙头伟星新材、防水材料龙头东方雨虹,同时建议关注三棵树、帝欧家居等。其中帝欧家居近期发布2018年业绩快报,实现营业收入43.08亿元,同比增长707.31%,实现归母净利3.82亿元,同比增长601.46%,业绩表现靓丽,建议继续关注。

    玻纤方面,继续推荐玻纤及复合材料公司中材科技,核心逻辑如下:(1)公司估值处于历史低位;(2)风电行业预期较好公司风电叶片业务有望受益,公司与金风科技诉讼案件已经落地。(3)隔膜业务2019年预期边际改善;(4)玻纤业务有望通过销量增长、成本降低对冲价格下降,业绩预期保持平稳。同时建议关注玻纤行业龙头中国巨石、业绩平稳增长的长海股份。

    一周市场表现:本周申万建材指数上涨3.48%,非金属建材板块各子行业中,水泥制造上涨2.98%,玻璃制造上涨5.87%,耐火材料上涨4.14%,管材上涨0.58%,玻纤上涨6.28%,同期上证指数上涨2.45%。建材价格波动:水泥:春节过后第一周,受春节长假以及雨雪天气影响,下游市场需求仍未启动,仅有少量袋装备货需求,局部地区企业为打开市场销量,价格出现一定下调。玻璃及玻纤:本周末全国白玻均价1569元,环比上上涨-2元,同比去年上涨-90元。月末浮法玻璃产能利用率为68.68%,环比上月稳定,同比去年上涨-2.00%。玻纤2月16日全国均价4850元/吨,保持平稳状态,同比去年下跌180元/吨。能源和原材料:截至2月13日(本周三)环渤海动力煤(Q5500K)572元/吨,环比上周上涨1元/吨,同比去年下跌3元/吨。本周pvc均价6,460.00元/吨,沥青现货收盘价3650.0元/吨,11#美废售价170美元/吨,国废山东旧报纸(含量80%以上)不含税到厂价2950元/吨。

    风险提示:能源和原材料价格波动不及预期,基建投资不及预期。