快递行业1月数据点评:高基数下快速增长,集中度明显向头部公司集中,继续推荐通达系快递

快递行业公布1月数据:春节影响行业业务量增速放缓,上市公司增速远超行业,集中度明显向头部公司集中

    业务量:1月完成业务量45.2亿件,增速13.5%(18年1月同比为80%)

    单票收入:1月为13.2元,同比提升5.8%,环比增长17.4%,系春节错峰行业价格调整导致。

    收入:1月收入596.8亿元,同比增速19.9%。行业集中度:CR8指数81.2,环比持平,同比提升1.2个百分点。

    分区域看:1月异地件业务量增速17.7%,同城件业务量增速0.3%。

    上市公司公布1月数据:高基数下快速增长,集中度进一步提升

    业务量增速:申通(42.96%)>圆通(36.1%)>韵达(35.6%)>顺丰(27.4%)>行业(13.5%),申通增速最快。值得一提的是,该增速为在去年同期高基数下的快速增长,韵达18年1月增速137%,申通增速69%。

    市占率角度:二通一达合计40.35%,较18年12月(39.5%)进一步提升,其中申通、韵达、圆通较去年12月小幅提升,较18年1月均提升2.3-2.4个百分点。

    单票收入:顺丰春节期间正常运营寄递服务,预计适时调节价格,单票收入同比提升8.7%;韵达因口径调整(增加派费),故同比增长77%,剔除派费(假设为圆通、申通18年披露均值1.57元左右,则基本持平);圆通同比下降9%,环比持平,因其口径变化(影响0.2元左右),同口径下降幅度低于此;申通同比下降2.3%,环比增长4.5%。

    投资建议:1)我们于报告《再论护城河系列3之复盘通达系快递》以及《电商快递再探讨:价格战的边界及通达系的空间》中,认为两大边际变化:需求端,我们认为拼多多等新型电商平台会继续成为行业业务量增速的重要贡献者;竞争环境端,通达系整体已经构筑一定的成本优势护城河,电商快递的新进入者威胁已经大幅降低;行业料将走向良性量价循环,集中度进一步向头部集中。2)持续推荐通达系快递。看好A股中当前成本品质领先,业务量增速超越行业的韵达股份,以及估值具备吸引力的申通快递。

    风险提示:经济大幅下滑,消费大幅下降。