比音勒芬:业绩逆势表现亮眼,品牌龙头优势凸显

18年业绩增长60.98%,表现持续亮眼

    公司发布18年业绩快报,预计实现营收14.47亿元,同增37.2%,实现业绩2.90亿元,同增61.0%。其中,Q4营收/业绩分别同增32.5%/95.6%,业绩增速大幅提升受公司通过高新技术企业认定后税率由25%降至15%影响。公司税前利润Q4同增29.2%,全年增长46.8%,在消费环境不佳下仍表现不俗。

    同店仍为增长主要动力,四维度共促逆势高增长

    预计全年增长仍主要来自于同店增长带动,我们预计同店增长20%+,新开店铺增加10%+。作为高端休闲服饰龙头,公司从四大维度不断强化自身优势:1)产品端秉承“三高一新”基础上不断加大新品研发,产品品质受市场广泛认可,为公司品牌力打下基础;2)渠道端,一是受益于百货资源向头部品牌集中趋势,通过店铺的调位置扩面积,推动同店持续快速增长,二是新开店稳步推进,有效夯实今明两年营收高增长;3)在销售端,公司通过进一步加强会员管理体系以及终端服务能力,有效增强顾客粘性推动复购率及连带率的提升。4)最后在营销层面,通过签约符合公司调性的明星,并助力国家高尔夫球队,使得公司品牌知名度及产品认知度得到进一步强化。

    主品牌竞争壁垒不断加深,新品牌推出带来长期看点公司今年主品牌有望继续在同店增长+新开店的基础上实现稳步增长,在消费环境走弱背景下,高品牌价值企业在渠道中的优势地位有望进一步凸显,且定位客群需求粘性相对更高,根据我们终端调研了解,预计Q1公司仍有望延续前期快速增长。同时公司新品牌威尼斯将加速向市场推广,新品牌定位度假系列,产品差异化且定位更加亲民,有望成为公司高增长的新动力。此外,公司此前已累计回购股份102.65万股,占总股本0.57%,彰显对未来成长信心。

    风险提示

    服装行业景气度不及预期,新系列培育不及预期等。 业绩逆势表现亮眼,品牌龙头有望享价值成长,维持“买入” 综合来看,公司在整体消费环境弱势背景下,通过深耕产品研发,强化渠道管理,积极拓展新品牌,有望继续实现逆势高增长,预计公司2018-2020年EPS1.60/2.12/2.76,对应19年PE18倍,维持“买入”评级。