航天航空与国防行业:民船复苏压力仍在,韩国率先开启合并模式

周度专题核心内容

    本周我们从全球海运贸易、航运需求及目前造船产能供给三个方面分析短期及中长期行业复苏态势。我们认为,民船船舶行业的复苏正在酝酿的过程中,虽然BDI指数从2016年最低点290点已上涨至2018年的1774高点,但近期受季节因素及巴西淡水河谷事件影响回落至601点附近,船舶制造业作为航运的上游其受到的影响存在滞后性,短期来看复苏压力仍然存在。从2018年全年我国民船新增订单增速来看,从年中的97.2%下滑至中美贸易摩擦后年终的8.7%,当前时点行业复苏在经济下行压力下仍然需要强需求刺激,造船业整体性复苏仍需要后续新船订单的逐步验证。在行业长期低迷下,韩国最大的两家造船厂大宇造船与现代重工宣布将要合并,而国内船舶板块的重组合并可能性也随之提升,建议关注船舶板块的重组及海工亏损资产陆续置出后带来业绩明显改善的相关企业。

    本周观点及投资建议

    本周电子元器件和通信等板块或受热点催化影响上涨明显,而军工板块本周或是在市场对新一年政策的积极预期下跟随创业板上涨。我们认为军工板块19年无论是基于行业本身的基本面改善,还是改革推进下的资产证券化加速,都有望在外部中美贸易摩擦的不确定性以及内部经济短期下行的预期下凸显相对配置价值,其投资逻辑也将围绕成长与改革两条主线。我们维持行业“看好”评级,持续推荐估值较低但业绩可期标的:内蒙一机、中航光电、中国动力;建议关注国企混改下的具有资产注入预期相关标的:四创电子。

    板块行情回顾

    本周上证综指报2682.39,上涨2.45%;深证成指报8125.63,上涨5.75%;中小板指报5313.99,上涨6.18%;创业板指报1357.84,上涨6.81%;中证军工指报7020.45,上涨4.52%。国内要闻:“和平-19”多国联演落幕,我军万吨战舰参加阅舰;中国兵器工业信息中心成功中标民航运行大数据中心工程项目。国际形势:美国代理国防部长访问伊拉克讨论安全合作问题;美国主张拥有中程导弹各国参与缔结新军控条约。

    风险提示:

    1.国企混改推进速度不及预期;

    2.军民融合政策及军品定价机制改革不及预期;

    3.武器装备生产交付不及预期。