精测电子:业绩高增长,多点布局打造新的业绩增长点

事件:公司发布2018年业绩快报,2018年公司实现营业收入13.90亿元,同比增长55.24%;实现归母净利润2.89亿元,同比增长73.09%。单季度来看,Q4实现营业收入5.11亿元,同比增长34.82%;实现归母净利润0.98亿元,同比增长88.46%。公司业绩增长的原因主要为AOI检测系统和OLED检测系统实现较大幅度增长。

    AOI设备和OLED检测设备持续发力,渗透率稳步提升。根据公司公告,2018-2020年,京东方、华星光电等国内平板显示行业大型厂商将新增产线约23条,新增投资金额超过6500亿元,平板显示检测设备规模有望保持快速增长。随着公司AOI设备在Array和Cell制程中的渗透率不断提升,OLED检测设备的逐步放量,公司面板检测业务有望持续增长。

    3.75亿公司可转债获得通过,IPO募投项目有望放量。2018年12月18日,公司非公开发行3.75亿元可转债获得中国证监会审核通过。本次募集资金将用于子公司苏州精濑光电“年产340台套新型显示智能装备”项目建设。本次募投产品已受到下游客户的认可,已签合同未发货数量102台(截止2018年10月末数据),合同金额1.96亿元,已达成意向待签合同的约56台,金额约1.35亿元。公司预计本次募投项目完全达产后可增加营收8.82亿元。此外,公司IPO募投的“武汉FPD检测系统生产研发基地建设”项目也已经建设完成,2019年产能有望逐步释放。

    进军半导体及新能源领域,打造新的业绩增长点。2018年,公司通过内生及外延的方式进军半导体检测和新能源检测等领域。半导体检测领域:公司对外完成韩国IT&T公司25.2%股权收购。同时,对内相继设立武汉精鸿和上海精测半导体,布局半导体前端及后端检测,目前已有少量订单。新能源检测领域:公司设立武汉精能,进军功率电源和大功率电池的检测领域。半导体及新能源检测领域的布局,有望成为公司未来业绩新的增长点。

    投资建议:公司面板检测业务的稳定增长叠加产业链的多点布局,未来业绩有望持续增长。预计2018-2020年,公司实现营业收入13.90、19.73、26.64亿元,实现归母净利润2.89、3.78、4.92亿元,对应EPS1.76、2.31、3.01元,对应PE34、26、20倍,参考同行业估值水平,给予公司2019年底27-29倍市盈率,对应合理区间为62.37~66.99元。维持“谨慎推荐”评级。

    风险提示:面板投资低于预期,半导体检测业务拓展低于预期。