精测电子:OLED和AOI推动公司业绩持续高增长
下游面板行业景气度持续,OLED和AOI等新产品持续贡献
2018年,公司紧抓下游面板投资增长的景气机遇,依托公司在平板显示检测领域“光、机、电、算、软”的垂直整合能力以及良好的市场客户基础,公司业务规模不断扩大,销售收入稳定增长,其中OLED检测系统、AOI光学检测系统销售收入较2017年均取得了较大幅度的增长。根据我们测算,2018年国内面板行业投资达到1692亿元,同比增长40%,其中,OLED投资594亿元,同比增长103%。展望2019年,国内面板行业继续保持增长,尤其是在折叠屏等新终端应用的驱动下,OLED投资进一步加快。
从FPD向半导体业务延伸,积极布局新业务,打开成长新空间
2018年公司继续加快在面板设备领域的新产品研发,包括Mura设备/激光修复仪/宏微观检查机等,产品不断从Module段向Cell段和Array段延伸。此外,公司积极将检测业务从面板向新领域拓展,包括半导体和新能源领域,公司跟韩国IT&T在国内成立合资公司布局ATE领域,在上海成立子公司布局半导体前道PC设备。公司在产品开发和研发上保持高强度,积极布局,为未来几年的成长奠定基础,打开成长新空间。
投资建议:预计公司18-20年实现营业收入13.90/19.78/31.00亿元,EPS分别为1.77/2.51/3.76元/股。公司质地优秀,未来业绩成长性较好,结合同行业公司估值水平和公司19/20年的业绩增速,我们给予公司19年30x的PE,公司合理价值约为75.30元/股,我们继续给予公司“买入”评级。
风险提示:OLED和高世代面板线投资具有不确定性;新产品放量不及预期;行业竞争加剧导致毛利率下降;半导体业务进展低于预期。