机械设备行业周报:机械行业春季攻势行情将如何演绎?

核心组合:中环股份、三一重工、赢合科技、浙江鼎力、恒立液压、杰克股份、中国中车、百利科技、诺力股份 重点组合:杰瑞股份、日机密封、徐工机械、先导智能、中金环境、克来机电、建设机械、晶盛机电、长川科技(电子覆盖)、锐科激光、弘亚数控,关注精测电子(电子覆盖)、智云股份。

    本周整体观点:1月社融数据超预期,叠加外资流入,“春季攻势”行情有望持续演绎,投资重点为:1)具备逆周期属性的工程机械和轨交板块,重点关注龙头;2)具备高科技属性的5G板块、半导体板块和面板设备板块;3)政策风险消除后的光伏和锂电板块。

    本周专题:机械行业春季攻势行情将如何演绎?

    年初以来,在“春季攻势”、“外资流入”等多重因素的推动下,A股出现一定回升,其中机械行业(申万)涨幅8.93%,落后于沪深300(10.90%),在28个行业中排名第11。子行业中,具备高科技属性的3C设备和半导体设备涨幅居前,具备超额收益;工程机械涨幅居中,与行业整体涨幅基本一致;缝制设备、锂电设备等涨幅靠后。

    复盘2010年以来的A股市场,历年1-4月份A股均有“春季攻势”行情:1)持续时间从19个交易日到50个交易日不等,平均值35个交易日;2)涨幅从6.59%到45.14%不等,平均值为14.30%;3)“春季攻势”行情与估值呈现密切的负相关,上一年年末估值越低,来年春季攻势带来的上涨幅度越大;4)当前时点,扣除券商和银行后,各板块PE平均值为21倍,处于历史最低水平,带动大盘反弹幅度和持续时间均有望超预期;5)机械行业当前PE为26,PB为1.8,均已降至近10年中位数以下,且PB接近历史低点,有望在此轮行情中实现较大反弹。

    春季攻势行情下,机械行业投资机会重点集中于:1)科技浪潮:具备高科技属性的5G、半导体和面板设备板块,重点推荐金卡智能、佳力图(通信联合覆盖)和精测电子(电子覆盖),建议关注智云股份、银宝山新、联得装备、时代新材;2)稳增长受益板块:1月社融超预期,且主要流向基建板块,重点推荐轨交和工程机械龙头中国中车、三一重工和恒立液压;3)景气度较高的新兴产业:1月动力锂电装机量超预期,四部委坚定2020年取消新能源汽车补贴,有望带动电池厂扩产时点和量超预期,重点推荐诺力股份、赢合科技、百利科技、先导智能;单晶硅片涨价趋势已起,重点推荐中环股份。 投资机会重点跟踪:锂电设备+光伏设备+工程机械 锂电设备:1)现阶段产能过剩无需过虑,过剩主要是低端电池,长期未被车厂选择的电池厂可视无效产能;2)高端电池龙头并非满产,但扩产积极,理由为与车厂签订长期供货协议可切实看到未来3-5年需求,而我们预计2025年全球动力锂电池需求将达到1045GWH,是2018年我们预计高端产能的7.31倍;3)我国锂电设备市场有望迎来集中度提升,2018Q3整体市占率大幅升至47%左右,较17年上升近20个百分点;4)商业模式决定锂电设备现金流较差,意味着资金能力构成设备行业天然竞争壁垒,技术与资金决定核心设备龙头占优。重点推荐赢合科技、先导智能、百利科技、诺力股份等。

    光伏:1)单晶硅片涨价趋势已起,中环充分受益。据PVInfoLink数据显示,上周国内一线大厂持续拉抬硅片价格,涨幅较为明显,二线企业则多在执行前期合约,或现货供应不足,价格提升较慢;2)光伏政策出现反转:18年11月2日国家能源局召开关于太阳能发展“十三五”规划,预示光伏将出现“531”之后的反转;3)海外装机容量可能超预期:531之后光伏降价激发了海外市场的需求弹性,龙头海外订单旺盛,产能利用率高;4)伴随着我国成为光伏第一大生产国和消费国,光伏装备国产化率持续提升;5)技术和工艺的进步是驱动光伏行业发展的根本因素,也是实现平价上网的前提。根据Solarzoom统计,国内光伏硅片、电池片、组件的价格呈持续下降的趋势。技术进步将带来新设备的应用以及存量设备的更新替换。

    工程机械:19年1月挖掘机销量11756台,同比增长10%,预计1-2月累计销量同比持平,预计2019~2020年挖机需求高位窄幅震荡,国产市占率持续提升,重点龙头公司资产质量不断改善。此前央行推出CBS增强流动性,进一步提振市场信心,央行此举进一步表明当前政策正从宽货币向宽信用过渡、从银行资本金方面率先解决,我们乐观预计未来还将有进一步配套政策出台、在化解/转换地方债务方面有望得到解决,未来基建产业链的估值水平进一步修复。重点推荐:三一重工、恒立液压、浙江鼎力、徐工机械、建设机械,关注艾迪精密。

    风险提示:重点公司业绩不达预期,基建投资大幅下滑,重大政策变化,中美贸易摩擦等影响国内投资情绪,城轨项目审批进度慢于预期、资金配套不到位等。