家用电器行业:政策逐步落地,1月表现良好

行情回顾:1月表现良好。受家电消费新政等因素的刺激,家用电器行业2019年1月表现较为亮眼,申万家电板块上涨13.06%,在申万28个一级行业分类中,涨幅排名第1位。同期,上证综指上涨3.64%,沪深300指数上涨6.34%。申万家用电器子行业均呈不同程度的上涨,其中空调、洗衣机、冰箱位列前三,涨幅分别为17.38%、14.32%、13.31%,其次为彩电、小家电、其他试听器材及家电零部件,涨幅为5.32%、3.48%、2.20%、0.48%。

    行业产销数据:2018年12月空调产销增速均有所提升,内销同比增速放缓,外销同比增速大幅提高;洗衣机表现较好,产销保持同比增长;冰箱产销表现较为疲软。

    全国首个地方性家电消费刺激政策落地北京。2019年1月30日,北京市推出新一轮为期3年的家电刺激政策,从补贴力度、产品覆盖范围看,北京市作为全国财政支付能力最高的地区之一,补贴力度足够大。但限于各地财力差距,其他地区补贴力度将弱于北京市。假设本轮家电消费政策完全依赖于地方补贴,预计全国范围的补贴强度将弱于前次家电消费政策的水平。

    投资建议:截至2019年1月31日,A股家用电器公司中共有39家公布了2018年业绩预告,其中,实现利润正增长的占比54%,负增长的占比46%。目前,家电行业的集中度在不断加强,多个细分行业已显现出寡头垄断之势,在国家刺激消费、家电新政陆续出台的背景下,行业龙头的优势更为明显。建议关注具有护城河体系、防御性强的龙头企业:白电龙头格力电器、美的集团、青岛海尔,黑电龙头TCL集团、海信电器、创维数字,厨电领域的老板电器、华帝股份、浙江美大,小家电领域的苏泊尔、九阳股份。

    风险提示:原材料价格上涨,行业竞争加剧,政策补贴力度不及预期。