钢铁行业每周库存及产销数据点评:高供给压力缓解,累库量高于去年

观点:本周钢材产量数据点评(20190214):本周mysteel口径五大材产量合计951.14万吨,环比上周上升1.22万吨,主要增产品种为热轧卷板,当前的热轧卷板产量基本已经恢复,比12月份集中检修的时候多了30万吨左右,产量低于前期的主要原因还是螺纹钢的生产尚未恢复,距12月份仍有40万吨左右,距离满产的11月份有50-60万吨左右,螺纹的产量主要受废钢价格影响,预计短期内难以恢复。分区域来看,南方、华东大区的产量均低于前期水平,华北地区基本已经恢复,进一步证明了电炉和长流程废钢比是当前低产量的主要原因,唐山集中检修基本已经结束。因此我们认为短期集中复产带来产量增长的可能性较低,产量压力并不突出。

    本周钢材库存数据点评(20190214):春节累库有两个数据,第一个是节后工作日公布的累库数据,完整周期为10天。合计累库574万吨,同比去年低95万吨。单日累库57.39万吨,单日累库相较去年增加了9.61万吨。第二个是2月14日公布的数据,累库周期14天,与往年的春节累库周期一致,两周合计累库750万吨,相较于去年高了82万吨。分品种来看,今年的累库增加的主要品种为螺纹钢,14天内累库471万吨,同比去年增加96万吨。 而产量压力更大的热轧实际累库则低于去年同期,可能主要由于国内市场热轧低利润已经维持了一段时间,同时海内外的价差较高,出口量有所增加。

    从库存的绝对值来看,当前社库与去年持平,厂库比去年低235万吨。从品种内部结构来看,螺纹的厂库绝对量与去年相差不大,社库则低于去年。但本年社库资源主要为保价资源,不排除贸易商为了出货结算在三四月份压价的可能。热轧的社库比去年更高,厂库则远低于去年,可能由于春节期间钢厂的出口量高于去年。

    总体来看,在节日期间需求停滞后,库存累积的速度很大程度上取决于产量,今年产量比去年更高,累库比去年更多并不意外。但今年节前的需求更好,节前库存绝对量更低,因此节日累库结束后库存总量仍然低于去年节后水平。目前库存略低于去年,产量略高于去年,更多的博弈点在需求的启动速度。春节期间的发债速度进一步表明了政策的确定性,本年的需求启动速度预计会快于去年,经过2月的需求真空期,3月的钢价料会有上升动力。

    风险提示:复工进度不及预期。