建筑行业周报:金融数据超预期开年红,江苏重点项目集中开工
金融数据超预期开年红。统计局2月15日公布2019年1月金融数据,其中社会融资、新增贷款及M2三项主要数据均大幅超过市场预期。我们认为强劲的金融数据体现了国家宏观经济已经逐渐企稳,而居民中长期贷款及万科1月土地购置面积同比大幅增加体现了居民及龙头企业对房地产后市担忧已经有所缓解,房地产行业尽管仍然承压,但最坏的时候或已过去。同时由于专项债额度增加且指标提前下发,1月我国地方政府专项债券新增1088亿,超过2018年1季度总和,而1月地方政府债券发行总额4180亿元,同比大幅增加,基建是主要投向。考虑到专项债增量资金确定性较高,我们认为2019年基建复苏的趋势较为明确;
江苏重点项目集中开工,基建有望加速:上周江苏41个重点项目集中开工,合计投资1158.8亿元,铁路公路航空项目同时发力,其中省会南京及交通设施相对落后的苏北地区是建设重点。受益于长三角城市圈建设的推进,江苏省基建中期需求仍然坚挺,以铁路为例,江苏计划2020年铁路营运里程达到4000公里,相对于2017年底里程提升40%以上。同时,项目的集中开工体现了江苏良好的政府财政实力及项目执行能力,因此我们对江苏省中期内基建投资增速持乐观态度(2019年江苏交通建设投资1370亿,同比提升18%);
PPP落地率大幅提升,发展空间仍然较大。上周财政部公布2018年PPP年报。尽管入库项目投资额因上半年清库增速放缓,但由于清库后项目质量提升,PPP项目落地率同比提升16个百分点至54.2%。此外,根据财政监测数据,全国2503个财政本级均未触及PPP财政红线,且55%的贫困县已经探索PPP模式。我们认为,未来PPP的发展会更加注重质量,运营期有稳定现金流的项目未来将更受PPP模式青睐。同时由于PPP支出离财政红线尚有较大空间,我们认为PPP在我国的发展空间仍较为广阔,2019年为基建行业带来增量资金的确定性较强。此外,PPP的发展也可能与国家战略相呼应,在扶贫攻坚战中发挥更重要的角色;
投资建议:基建板块推荐轨交施工龙头隧道股份(600820.SH)、铁路龙头及轨交施工领先企业中国中铁(601390.SH)。房建板块推荐市场份额稳定提升,估值有修复预期的建筑行业龙头中国建筑(601668.SH)。