金融数据月度点评:本外币贷款余额同比增速提高,大幅超预期的社融有助于提升银行PB估值

事件:2月15日,央行官网发布《2019年1月社会融资规模存量统计数据报告》、《2019年1月社会融资规模增量统计数据报告》和《2019年1月金融统计数据报告》。

    本外币贷款同比+12.8%,较上年同期上升0.2个百分点。1月末,本外币贷款余额145.1万亿元,同比增长12.8%(2018M12:12.9%;2018M1:12.6%;2017M1:12.1%)。月末人民币贷款139.5万亿元,同比增长13.4%(2018M12:13.5%;2018M1:13.2%;2017M1:12.6%);存款余额为180.8万亿元,同比增长7.6%(2018M12:8.2%;2018M1:10.5%;2017M1:10.4%)。人民币存贷款增速较上月均有所下降,但贷款增速仍保持较高水平。本外币贷款增速同比提升,预示银行信贷规模扩张有望成为业绩增长的主因。

    社融存量同比增长10.4%,18年以来社融增速首次回升。1月末,社融存量205.1万亿,同比增长10.4%(2018M12:9.8%),是18年以来社融规模同比增速首次回升。剔除地方政府专项债券后,社融存量为197.7万亿元,同比+9.7%(2018M12:9.1%),增速同样环比上升0.6个百分点。

    1月份表内表外融资均实现增长,使社融大幅增加。1月份,社融增加4.6万亿元,同比多增1.6万亿元。其中,人民币贷款新增3.6万亿,同比多增8850亿元;表外融资合计增加3432亿元,同比多增2254亿元。直接融资中,企业债券增加4990亿元,同比多增3768亿元;股票融资增加293亿元,同比少增207亿元。地方政府专项债券增加1088亿元,同比多增1088亿元。

    M2同比增速继续提升至8.4%,M1增速降至0.4%。2019年1月末,M1余额为54.6万亿元,同比增长0.4%(上月1.5%);M2余额186.6万亿元,同比增长8.4%(上月8.1%),增速连续两个月上升。2018年10月,M2增速降至历史最低点8.0%,11月维持8.0%,12月起回升。18年以来,央行四次降准政策所释放的增量资金已逐步流向实体经济中。

    投资建议:给予银行业“看好”评级。今年息差、资产质量可能好于预期。降准、保实体经济背景下规模扩张可能超预期,行业估值有望修复。个股推荐具有长期成长性、即便回调依然能重新崛起的平安银行;以及资产质量指标有望得到持续修复的浦发银行。

    风险提示:宏观经济修复不及预期;信贷违约超预期的风险。