非银行金融行业:1月业绩环比小幅回落,科创板加速落地打开投行业务空间

1.事件

    截至2月15日,36家上市券商已悉数披露2019年1月财务数据。2.我们的分析与判断简单加总合并口径测算,351家上市券商1月单月实现营业收入190.23亿元,环比下滑35.89%,31家券商2营收同比下滑0.43%;单月实现净利润合计67.26亿元,环比减少9.89%,31家券商净利润下滑5.06%。月末净资产合计14018.50亿元,与上月基本持平。中信证券(600030.SH)、广发证券(000776.SZ)和招商证券(600999.SH)的净利润居行业前三甲,分别实现净利润7.53亿元、4.97亿元以及4.47亿元;华西证券(002926.SZ)、东方证券(600958.SH)和华安证券(600909.SH)净利润涨幅居前,环比分别增长672.11%、489.27%和140.70%。

    券商1月业绩整体小幅下滑主要受去年12月高基数影响,1月市场交投回暖,主要指数回升,券商经纪及投资交易业务预计改善。1月沪深两市股票累计成交金额6.52万亿元,环比回升23.61%,日均成交额2966.54亿元,环比回升12.38%。两融余额有所下降,1月末市场两融余额下滑至7,281.90亿元,环比下降3.64%。投行业务方面,券商股权承销规模显著提升,债券承销规模有所下滑。1月股权融资规模合计1,212.77亿元,环比提升32.46%,其中IPO共计16家,募集资金126.86亿元,环比增长346.05%;增发35家,募集资金1,015.23亿元,环比增加54.16%。债券承销规模合计5,108.93亿元,环比减少20.77%。投资交易业务方面,债券市场表现稳健,1月中债总全价指数上升0.32%;股票市场回暖,上证综指上涨3.64%,沪深300上涨6.34%,利好投资交易业务收入增加。

    3.投资建议

    板块政策环境持续改善,多项利好政策密集出台。资本市场改革不断深化,科创板设立并试点注册制进程加快,打开券商投行业务空间。中办、国办发布了《关于加强金融服务民营企业的若干意见》,全方位支持民企直接融资。此外,监管层通过放松风险控制指标计算标准、拟取消融资融券130%平仓线的统一限制、建立交易系统外部接入及放宽QFII和RQFII准入限制这四个层面引导券商自有资金、市场杠杆资金、量化私募投资和境外投资资金入市。在政策利好的刺激下,2019年市场环境相对2018年预计会有改善,成交活跃度有望提升,推动券商整体业绩改善和估值修复。行业“马太效应”加剧,强者恒强,集中度持续提升逻辑不变,我们持续看好龙头券商配置机会。个股方面,持续推荐中信证券(600030.SH)和海通证券(600837.SH)。

    4.风险提示市场波动对业务影响大。