钢铁行业:全年业绩多预喜,Q4单季分化显著

事件:2018年度业绩预告披露截止时间已过,目前,申万33家上市钢企中共有25家公布了2018年度业绩预告,公布率为75.76%。

    2018全年业绩多预喜。公布业绩预告的25家企业中,24家实现盈利,西宁特钢1家亏损;实现盈利的24家企业中,23家企业业绩实现正增长,金洲管道业绩持平;实现正增长的企业中,重庆钢铁、抚顺特钢、常宝股份、酒钢宏兴实现业绩翻倍。

    Q4单季业绩分化显著。2018年Q4,钢材价格出现了大幅下滑,螺纹钢、热轧卷、冷轧卷、中厚板的均价较Q3变动分别为:-6.62%、-8.73%、-7.35%、-7.55%,钢材价格下跌,直接影响企业的盈利,Q4业绩受到较大幅度的影响。从Q4单季度来看,仍有3家公司Q4单季度业绩创了全年最高纪录,分别是*ST抚钢、新钢股份、柳钢股份。其中,*ST抚钢Q1-Q3均亏损,Q4扭亏为公司重整带来的非经常性损益影响,扣非后,公司Q4仍为亏损状态。新钢股份位于江西新余,柳钢股份位于广西柳州,均未受到限产波及,在钢材价格下跌的情况下,盈利仍能创新高,显示了公司较好的生产经营管理能力。此外,特钢生产企业业绩表现也略超预期,常宝股份、大冶特钢、永兴特钢、久立特材、武进不锈、金洲管道Q4业绩均有不错的表现。整体来看,在钢材价格快速下跌的行业拐点阶段,钢材生产企业的Q4业绩出现了较为明显的分化,显示了不同企业在调节生产结构,适应市场环境方面的不同能力。

    投资建议:进入2019年,钢铁行业全面盈利的局面或将结束。一方面,影响钢材价格的因素将从供给端逐步过渡为需求端,需求结构的分化,将导致不同产品结构的生产企业盈利能力出现分化;另一方面,行业景气下行期间,企业的生产经营管理能力将更加凸显作用。建议关注产品附加值较高,具有产品定价能力的宝钢股份,生产经营管理能力较强的柳钢股份。

    风险提示:钢材下游需求不及预期;原材料涨价抬升成本。