招商蛇口2018年度业绩预告点评:Q4结转放缓,全年业绩平稳

类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:何缅南,王梦恺 日期:2019-02-18

事件:公司发布2018年度业绩预告

    公司发布2018年度业绩预告,预计2018年归母净利润145亿元-155亿元,同比增长19%-27%;因期内收购漳州项目,进行追溯调整后同比增长15%-22%。扣除永续债利息后2018年公司实现基本每股收益约1.79-1.92元,同比增长15%-24%;追溯调整后同比增长12%-20%。

    全年业绩平稳释放,结转节奏相对前置

    2018年公司业绩平稳增长主要系社区和园区开发业务毛利同比增加43亿元、以及资产整体出售带动投资收益提升。从结转节奏来看,结构相对前置,2018年四季度实现归母净利润62-72亿元,同比下降15%-27%,全年业绩占比降至43%-47%(2017年为70%)。

    销售增长靓眼,或受益于核心城市基本面改善

    2018年公司实现销售金额1706亿元,同比增长51%,增速明显高于龙头平均水平(克而瑞数据TOP20房企平均增速为29%)。考虑到公司土储主要位于一二线城市,或受益于核心城市政策面、基本面边际改善,预计2019年销售增长仍具一定韧性。

    公司大额回购彰显后续发展信心

    2019年1月公司公告拟以20-40亿元回购股份,回购价格不超过23.12元/股。回购股份的50%用于股权激励或员工持股计划,另外50%用于可转债转股需求。

    维持“买入”评级

    公司2018年四季度结转有所放缓,毛利水平或从高位回落,我们小幅下调公司2018-2020年预测EPS至1.92、2.38、2.67元(原为1.95、2.41、2.93元),当前股价对应预测PE分别为10.3、8.4、7.4倍。我们维持2019年10倍PE估值,对应目标价下调至23.76元,公司前海土地整备方案落地加速资源价值释放,中长期增长潜力较强,维持“买入”评级。

    风险提示

    房地产调控致销售不及预期;项目结算进度不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
001979 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
阳光城 0.98 0.90 研报
金科股份 1.15 1.24 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金融街 0.64 0.72 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
海康威视 6 持有 买入
华夏幸福 4 买入 买入
恒逸石化 4 买入 买入
南极电商 4 买入 买入
洽洽食品 4 持有 买入
贵州茅台 3 持有 买入
普洛药业 3 买入 买入
旗滨集团 3 买入 买入
喜临门 3 买入 买入
中南建设 3 买入 买入
比音勒芬 2 买入 持有
吉比特 2 持有 买入
完美世界 2 持有 买入
万科A 2 买入 买入
大悦城 2 买入 买入
美的集团 2 买入 买入
新经典 2 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数