福莱特:光伏玻璃机遇期来临,持续加码光伏玻璃

类别:公司研究 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:开文明 日期:2019-02-18

深耕光伏玻璃行业十余年,成长为光伏玻璃龙头

    公司以光伏玻璃为根本,布局浮法、工程、家居玻璃等领域。目前公司拥有4290吨/日光伏玻璃产能,市占率20%左右,是全球第二大光伏玻璃制造商,另外公司还拥有1200吨/日浮法玻璃产能。

    一梯队加速扩张,光伏玻璃行业集中度有望提升

    光伏玻璃CR2超过50%,一梯队优势明显。光伏玻璃整体市场扩产谨慎,根据光伏玻璃龙头的产能规划,2019年新增产能为4000吨/日,进一步拉开与第二梯队的产能规模,市场份额有望向规模化龙头企业进一步集中。

    光伏装机需求向上+双玻组件替代,光伏玻璃机遇期来临

    国内市场:光伏平价在即,行业驱动力将由“政策+补贴”转换为“成本+市场”,我们认为国内光伏装机短期或有短暂的下滑,但随着平价到来,未来空间将恢复增长。海外市场:需求旺盛,成本下降将刺激海外市场高增长。双玻组件替代空间巨大,到2020年双玻组件市占率有望从2018年的10%提升到30%,到2025年有望达到60%。光伏装机增速叠加双玻组件替代双重拉动,光伏玻璃行业有望迎来机遇期。

    公司优质产能持续扩张,成本优势明显

    安福玻璃一、二期已于2017年12月和2018年6月各投产1000吨/日产能,安徽三期1000吨/日产能有望于2019年Q1投产;越南1000吨/日产能有望于2019年上半年投产。全部投产后公司将拥有6290吨/日产能,其中4座1000吨大窑炉均为2017年后新建。与旧产能相比,新扩产能规模效应显著、制造费用更低、成品率更高,拥有明显的成本优势,其中安徽一期成本降低约21%。公司在越南布局,开启海外扩张之路,受益越南较低的石英砂、电力、人工及土地成本,越南工厂1000吨/日大窑炉产线毛利率有望超过国内同类型工厂,成本优势愈加显著。

    首次覆盖给予“强烈推荐”评级

    我们看好公司作为光伏玻璃龙头,低成本产能扩张加速,受益光伏装机需求向上以及双玻组件替代双重拉动,市占率有望持续增长。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.22、0.33和0.42元。当前股价对应2018-2020年PE分别为13、9和7倍。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

    风险提示:需求不及预期,产品价格下跌超出预期,产能释放不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601865 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
海信家电 持有 -- 研报
盛达矿业 中性 -- 研报
飞科电器 中性 -- 研报
广联达 中性 -- 研报
万华化学 买入 53.00 研报
爱柯迪 买入 -- 研报
恒瑞医药 买入 -- 研报
华东医药 买入 -- 研报
丽珠集团 持有 -- 研报
爱尔眼科 买入 -- 研报
天坛生物 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
海信家电 0.38 0.36 研报
盛达矿业 1.04 0.75 研报
飞科电器 0 0 研报
广联达 1.09 0.91 研报
万华化学 0.92 1.01 研报
丽珠集团 1.51 1.48 研报
恒瑞医药 0.88 0.88 研报
华东医药 0.92 1.10 研报
爱柯迪 0 0 研报
爱尔眼科 0.51 0.50 研报
天坛生物 0.46 0.52 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 38 买入 买入
完美世界 34 持有 持有
保利地产 33 买入 持有
五粮液 31 买入 买入
比亚迪 31 持有 中性
伊利股份 30 持有 买入
完美世界 30 持有 持有
广联达 28 持有 中性
瀚蓝环境 27 持有 买入
通威股份 27 买入 买入
新宙邦 27 持有 买入
中信证券 26 持有 中性
上汽集团 26 买入 买入
万华化学 26 持有 买入
万科A 26 买入 买入
三一重工 25 持有 买入
瀚蓝环境 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 615 81 328
汽车制造 447 34 269
电子器件 412 53 236
钢铁行业 405 28 253
建筑建材 374 44 194
化工行业 367 46 159
金融行业 345 24 167
生物制药 314 57 161
房地产 271 25 197
机械行业 270 52 121
煤炭行业 259 28 111
食品行业 258 22 108
酿酒行业 237 17 124
家电行业 226 14 140
商业百货 197 32 105
酒店旅游 192 20 62
有色金属 187 38 61