银行业2018年年报业绩前瞻:业绩快报显示利润增速环比回落,资产质量持续夯实

19家业绩预告汇总:营收增速环比提升,业绩增速环比回落。

    19家银行2018年合计实现营收1.29万亿元,同比增长10.4%,增速较2017年和18年前三季度分别提升10.57pct、0.53pct。其中,除大行暂未披露以外,农商行营收增速和增速提升幅度均居首。但是受加大不良确认和拨备计提影响,行业利润增速环比前三季度略有回落。19家银行2018年合计实现归母净利润4090.42亿元,同比增7.2%,较2017年略提升0.57pct,但较前三季度回落1.84pct。

    资产质量夯实,不良率趋降。

    19家银行中13家不良率较2017年有所压降或持平,14家不良率环比季度末压降或持平。吴江银行(1.31%)和张家港行(1.47%)不良率环比改善幅度均超过20BP。从目前公告的不良率和拨备覆盖率变动情况来看,资产质量延续边际改善趋势,在监管要求将逾期90天以上贷款全部纳入不良之下,银行普遍强化不良认定和处置力度,以实现存量释放和新增优化。预计2019年将延续“严认定强核销充分计提”的趋势,行业资产质量得以全面夯实。

    总资产增速同比略有提升,信贷保持高增速。

    19家上市银行2018年总资产合计达47.14万亿,同比增5.7%,增速较2017年提升1.43pct,其中股份行资产增速低位回升,2018年收录4.81%,较17年提升1.86pct;城商和农商行资产扩张节奏放缓,增速较17年降低1.48pct、2.87pc。个股方面12家银行资产增速较17年放缓。我们认为,受监管影响17年以来资产扩张速度尤其是同业和非标规模大幅压降,银行资产摆布向信贷倾斜,随着18年降杠杆进入尾声以及监管边际放缓,同时经济下行压力下监管着力信贷投放驰援实体经济,对银行规模增速形成一定支撑。

    投资建议:业绩增速或有调节,注重营收和资产质量。

    按之前的年度策略报告我们预计上市银行18年全年净利润增速6.7%,在加大不良确认和核销处置以及逆周期调节下利润增速或低于我们的预期,建议更加关注营收端增速以及资产质量的改善力度。目前板块估值对应2018年0.87倍PB, 年底以来板块估值出现一定修复,在监管持续释放政策红利以及资本市场环境改善的背景下,我们认为短期板块估值有望延续企稳回升,后续仍看经济情况。重点推荐业绩有支撑的个股:宁波、招行、农业、上海、中信。

    风险提示:

    1)资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露。银行业与国家经济发展息息相关,其资产质量更是受到整体宏观经济发展增速和质量的影响。若宏观经济出现超预期下滑,势必造成行业整体的资产质量压力以及影响不良资产的处置和回收力度,从而影响行业利润增速。

    2)政策调控力度超预期。在去杠杆、防风险的背景下,行业监管的广度和深度不断加强,资管新规等一系列政策和监管细则陆续出台,如果整体监管趋势或者在某领域政策调控力度超预期,可能对行业稳定性造成不利影响。

    3)市场下跌出现系统性风险。银行股是重要的大盘股组成部分,其整体涨跌幅与市场投资风格密切相关。若市场行情出现系统性风险,市场整体估值向下,有可能带动行业股价下跌。

    4)部分公司出现经营风险。银行经营较易受到经济环境、监管环境和资金市场形势的影响。假设在经济下滑、监管趋严和资金趋紧等外部不利因素的催化下,部分经营不善的公司容易暴露信用风险和流动性风险,从而对股价造成不利影响。