策略点评报告:情绪升至高位,波动相应增大

市场表现综述:今日市场小幅盘整,早盘沪指走势较为低迷,午后逐渐收复失地,但收盘前再度小幅回落,OLED、创投、白酒表现活跃。最终上证综指收于2719.70,下跌0.05%,创业板指收于1361.94点,涨幅0.31%。两市成交额约4174亿,较前一交易日减少约600亿。主要指数中,中小板指表现相对较好,涨幅0.83%。行业层面,休闲服务、食品饮料、电气设备表现较好,银行表现较弱,跌幅0.52%。

    政策面跟踪:1月中国进口同比增加2.9%(以人民币价),高于市场预期的-1.9%和去年12月的3.1%。人民币计价的1月出口增速同样回升,从去年12月的0.2%上升至13.9%。但正如我们在前期所强调的,由于春节效应的影响,投资者对于一季度经济数据的判断存在一定的难度。今年春节假期在2月初,而去年在2月中旬,因此1月份存在一定程度上节前“抢出口”的现象,推高1月进出口增速。同时今年1月的PMI新出口订单仍维持在低位,单月季节性的进出口数据回升较难得出经济好转的信号,但也无法得出经济下行会加速的判断,预计也不会改变市场对于经济缓幅下行的预期,在权益市场结构上会更有利于与经济周期关联度较低的成长板块。

    未来市场展望:今日市场并未延续前几日的大涨节奏,两市成交额虽然较前一交易日减少约600亿,但仍处于4000亿以上的偏好位置,市场整体上维持反弹脱离最佳性价比舒适区的判断,后续市场扰动可能会加大,结构上也将更多是成长占优的格局。据外媒报道,特朗普正考虑延长中美贸易“休战期”时间,以便达成更为全面的贸易协议,因此今明两天的谈判预计并不会有具体协议达成,而是为后续进一步谈判铺路,建议关注双方是否能在产业政策以及知识产权方面达成共识。

    每日重点数据:贸易数据历来在每年前三个月的波动幅度较大,尤其是在春节出现错位时,如由于低基数等原因的影响,2018年2月出口增速一度大增至43.6%,但在2018年3月又大幅回落至-3.0%,春节因素使得经济数据可比性较差,这也是我们对一季度“经济数据真空期”判断的一个依据。而PMI分项中新出口订单对出口增速有一定程度的领先性,尤其是在数据波动较大时,如2008年11月后新出口订单已经底部大幅回升,而出口增速见底在2009年5月。