帝欧家居:2018业绩亮眼,中期成长性依旧

类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:李华丰,陈晨 日期:2019-02-15

事件:公司公告2018年业绩快报,2018年度公司实现营业总收入43.08亿元,较上年同期增长707.31%;实现归属净利润3.82亿元,较上年同期增长601.46%。

    点评:

    受益于地产集中度+精装修提升双重推动,公司驶入快速增长通道。2018年公司实现收入43亿,我们预计欧神诺实现收入约37亿,同比增长超过50%,其中工程增长超过80%,工程快速增长主要受益于这一轮房地产集中度快速提升带来的公司核心客户需求快速放量。展望19-20年,我们认为即使房地产销售增速换挡但公司增长仍将保持较快的发展。

    盈利能力稳中有升,运输费用望下降。瓷砖产品均价及原材料价格多年来保持稳定,但欧神诺盈利能力持续提升,我们认为主要受益于生产端的规模效应。未来随工程业务体量扩大,成本端优势有望进一步提高。

    股权激励费用大幅降低,正向拉动利润水平。公司18-20年股权激励费用分别为4309万、1665万、587万元,19-20年费用大幅下降,将对公司业绩产生可观的正面拉动。

    投资建议:公司长期成长空间广阔、未来3年增长确定性高,我们调整盈利预测,预计公司2018-2020年归母净利润分别为3.82、5.48、7.30亿元,2月13日收盘价对应PE分别为13.9倍、9.7倍和7.3倍,持续推荐。

    风险提示:房地产市场超预期下滑,渠道拓展不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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投资评级

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海信家电 持有 -- 研报
盛达矿业 中性 -- 研报
飞科电器 中性 -- 研报
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万华化学 买入 53.00 研报
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丽珠集团 持有 -- 研报
爱尔眼科 买入 -- 研报
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盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
海信家电 0.38 0.36 研报
盛达矿业 1.04 0.75 研报
飞科电器 0 0 研报
广联达 1.09 0.91 研报
万华化学 0.92 1.01 研报
丽珠集团 1.51 1.48 研报
华东医药 0.92 1.10 研报
恒瑞医药 0.88 0.88 研报
爱柯迪 0 0 研报
爱尔眼科 0.51 0.50 研报
天坛生物 0.46 0.52 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 40 买入 买入
保利地产 34 买入 持有
完美世界 34 持有 持有
五粮液 32 持有 买入
伊利股份 31 持有 买入
比亚迪 31 持有 中性
完美世界 30 持有 持有
广联达 28 持有 中性
上汽集团 27 买入 买入
万华化学 27 持有 买入
瀚蓝环境 27 持有 买入
通威股份 27 买入 买入
五粮液 27 持有 买入
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 中性
中信证券 26 持有 中性
三一重工 26 持有 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 669 84 359
汽车制造 505 37 296
电子器件 451 53 258
钢铁行业 430 29 270
化工行业 407 47 173
建筑建材 397 44 203
金融行业 386 24 185
生物制药 336 57 170
食品行业 299 22 116
房地产 295 25 221
酿酒行业 292 17 138
机械行业 285 52 129
煤炭行业 271 28 121
家电行业 256 14 156
有色金属 208 38 65
商业百货 208 32 111
酒店旅游 203 20 63