广汽集团:1月销量开门红,自主去库存,日系保持强势

事件:公司公布19年1月产销快报,批发端销量21.0万(-0.2%),零售端销量22.6万(+19.8%),其中广汽乘用车批发端销量3.4万(-44.6%),主要受经销商去库存影响,广汽本田销量7.4万(+1.6%),广汽丰田销量8.0万(+74.8%),日系保持强势,广汽菲克0.9万(-31.9%),广汽三菱1.2万(-22.8%)。

    评论:

    1、自主去库存,零售端销量保持强势

    广汽乘用车批发端销量3.4万(-44.6%),而零售端销量5.6万台(+45.2%),主要受经销商去库存影响。广乘目前库存水平2.5-3个月,随着零售端销量逐步回暖,预计积压库存将较快出清。展望19年,广乘新车型GM6、GS8改款和GS4换代,同时还将推出新款轿车GA6和两款新能源车型,保障19年传统车销量持平,新能源汽车销量翻倍目标完成。产能方面,广乘原有35万产能,18年杭州工厂10万台释放,19年仍有10万产能空间,同时新能源工厂20万台产能将在今年年底释放。

    2、“双田”品牌齐发力,销量保持强势

    合资品牌中,广汽本田和广汽丰田保持强势,广汽本田销量7.4万(+1.6%),广汽丰田销量8.0万(+74.8%),其中本田销量热销车型雅阁、飞度、凌派、缤智、冠道,丰田热销车型凯美瑞、雷凌、汉兰达、CH-R等,在行业承压的情况下依然保持强势,广本19年销量目标保持同比持平,广丰销量目标为61万,随着热销车型强势,预计“双田”可以达到销量目标;新车型方面,广本将推出CRV的姐妹版,广丰将推出RAV4的姐妹版,新车型提供销量增长新动力。

    3、逐步发力新能源,新车型值得期待

    新能源和智能网联方面,公司规划了40万产能,其中一期20万的产能19年底建成,产业园配套电机电控智能网联,动力电池方面与宁德时代成立合资公司,打造全新纯电动平台,2020年新能源汽车销量有望达到10%占比,目前项目推进正常。同时,公司陆续与腾讯、电装、中国移动、科大讯飞、蔚来汽车等公司签署战略合作协议,深度布局新能源和智能网联,公司将利用合作方的技术、服务、资源等优势,在汽车电动化、智能化、互联化的进程中保持领先地位。

    4、盈利预测与评级

    我们认为,日系合资品牌表现依然强势,尤其是广丰逆势高增长,合资公司将有较好的利润贡献,合资品牌新导入的车型均具备良好的竞争力,有望继续增厚公司业绩,预计随着传祺新品的推出,后续销量将有所改善。公司2018-2020年盈利预测为117/130/143亿元,维持强烈推荐-A评级。

    5、风险提示:汽车行业继续下降,行业竞争加剧;公司新品销量不及预期