2月第2周流动性观察:关注月底MSCI扩大纳入评估

MSCI 将在2 月28 日披露是否将A 股纳入比例从5%提高到20%。若成功扩大纳入比例,计划在5 月与8 月分两步执行。结合MSCI公布的追踪三大指数的资金流量,我们可以测算出纳入MSCI带来的潜在资金增量。假设将来MSCI再次将纳入因子从5%提升至20%,带来的增量资金约为678.6亿美元(约合4,575.4亿人民币)。

    自11 月以来,陆股通净流入金额达1,234.7 亿元,而MSCI 标的外资净流入金额达1,024.7 亿元。从分布占比看,陆股通资金主要流向MSCI 成分股。其中,银行、家电、食品饮料、非银金融与电子是前五大流入行业。我们认为最有可能从纳入MSCI 中受益的行业包括非银金融、银行、公用事业、食品饮料,大市值龙头股更有可能获得外资的青睐。

    股票市场流动性:募资总额略增,新增投资者数量大幅翻然, 新发基金规模回升较多,两融余额缩水,互联互通市场成交活跃。

    金融市场流动性:本周无逆回购到期,经过此前央行的降准和公开市场操作,银行间市场资金供应较为充裕。央行开展了3 次共1800 亿元的逆回购操作,期限均为14 天。国债和信用债收益率继续下降。

    全球流动性:上周人民币小幅升值;德国债期限利差继续缩小,美日两国期限利差维持稳定。

    板块和行业估值:上周沪深300 指数PE 收于11.01 倍,位于历史市盈率分位数21.66%。创业板指整体PE 收于28.82 倍, 位于历史估值水平的2.16%。通信和国防军工行业处在历史PE 估值水平的较高位置,整体PE 为36.70 倍和55.68 倍。传媒、休闲服务和建筑材料则处在历史估值较低水平。