电子行业:显示行业最重要的几个问题

近日A股面板产业链标的(京东方、TCL、三利谱等)股价大涨,我们对显示行业几个重要的问题进行全面解读。

    1.可折叠手机是未来吗?

    根据三星官方Twitter和华为消费者业务CEO余承东微博信息,三星和华为将分别于19年2月20日和19年2月24日发布各自首款可折叠手机,我们认为在目前iPhone技术创新保守背景下,三星和华为有望引领手机行业技术创新趋势(折叠屏、5G等),并且三星作为全球显示技术领导者,此次发布商用折叠手机:(1)意味着foldableoled技术已经具备大规模量产的基础,(2)2019年将是折叠手机元年,开启折叠手机和“真柔性”显示技术的新时代。

    2.可折叠屏对供应链有什么影响和机会?

    屏幕取代摄像头将主导手机方案ID,开启新一轮创新周期和换机周期。我们认为折叠手机时代,产品形态重大的创新将给手机行业带来深远影响(1)新的产品形态有望开启新一轮技术创新周期和换机周期,(2)屏幕将取代摄像头成为整个手机方案ID设计的枢纽,意味着手机上游零组件中,核心的屏幕供应商将主导手机零组件技术的创新和集成入口,产业链的地位和价值将显著提升。

    由曲面显示到折叠显示甚至卷曲显示时代的投资机会,在增量环节和核心技术卡位环节:(1)折叠屏供应商,(2)柔性盖板CPI,(3)铰链技术,(4)柔性触控材料,(5)液晶涂布偏光片,(6)柔性材料贴合和镀膜,(7)柔性OCA胶。

    3.我们为什么看好“大屏社交”大趋势?

    在交互技术、5G、8K、物联网生态的逐步成熟以及大尺寸面板成本下降,我们看好大屏显示的社交属性的提升以及在家庭互联网、教育、办公会议等应用的快速发展。华为决定19年开始进入电视行业可以验证大屏社交趋势的逐步兑现以及持续强化,“大屏社交”趋势将进一步拉动TV等大屏终端的换机和升级需求。

    4.为什么面板周期有望反转?

    根据对行业价格历史周期和代表性公司的EBITDA Margin指标波动周期性分析,我们判断目前处于该轮LCD跌价周期尾声,潜在下行空间3-10%左右,预计下行周期再持续1个季度左右后有望出现反转。

    5.面板产业链投资机会:折叠屏成长+大屏社交+景气反转

    我们认为目前时点,面板产业链有望出现折叠屏+大屏社交+景气反转三大因素叠加驱动的重要的投资机会,重点推荐面板+CPI+铰链三个环节机会:(1)面板厂,推荐大陆供应商京东方A、TCL集团、深天马A,建议关注维信诺;(2)CPI,推荐新纶科技、建议关注时代新材;(3)铰链,建议关注长盈精密。其他重要环节和公司包括:(1)柔性触控材料,建议关注万顺股份;(2)液晶涂布偏光片,推荐三利谱;(3)柔性贴合环节,建议关注天通股份、劲拓股份,柔性镀膜环节推荐水晶光电、利达光电,建议关注蓝思科技,(4)柔性OCA胶,推荐新纶科技。

    风险提示:折叠屏技术不成熟;折叠手机销量不足;公司产品推广不及预期等。