公用事业行业月度报告:火电受益煤价下行,融资改善利好PPP标的

投资策略:下月建议从以下两条主线布局公用事业:1)火电:电能替代因素拉动全社会用电量增长,火电业绩对煤炭价格敏感性超过对用电量增速的敏感性,关注业绩受益煤价下行的火电龙头企业:华电国际;2)PPP板块:2019年流动性边际宽松,预计减税降负将成为两会主题,关注受益“民企融资改善及两会减负减税”的PPP标的:碧水源、国祯环保。公用事业板块首次覆盖给予【同步大市】评级。

    月度核心推荐组合:聚光科技、碧水源、国祯环保、瀚蓝环境、华能国际、蓝焰控股、华电国际。

    市场行情回顾:2019年1月,公用事业指数下跌3.38%,跑输万得全A指数6.11个百分点。子板块而言,电力、水务、燃气、环保分别下跌0.41%、2.12%、8.9%、9.39%。环保及燃气板块表现不佳,原因系:1)环保子板块受“商誉集中减值及年底业绩爆雷”拖累;2)燃气子板块的“冬季气荒”逻辑逐步证伪。

    行业高频数据跟踪:1)2018年12月,中国全社会用电量累计值为68449.09亿千瓦时(同比+8.49%);2)2019年2月4日,秦皇岛港山西优混(Q5500K)煤炭平仓价为582.14元/吨。

    重点行业新闻及政策:1)2019年底我国总装机容量约20亿千瓦(中电新闻网);2)2020年底长江流域水质优良(达到或优于Ⅲ类)的国控断面比例达到85%以上(生态环境部);3)修订版《环境影响评价法》取消环评资质(每日经济新闻)。

    重点公司公告:1)碧水源:川投集团入主多方面提升碧水源实力;2)兴蓉环境:大力度回购彰显发展信心;3)长江电力:拟以20亿港元向三峡集团转让北控水务4.71亿股。

    风险提示:全社会用电量增速不及预期;电煤价格下行不及预期;民企融资条件改善不及预期;减税降负力度不及预期。