博雅生物:业绩符合预期,血制品业务高速增长

类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:杜佐远 日期:2019-02-14

事件:公司发布2018年业绩快报,营业收入24.51亿元,同比增速67.8%,归母净利润4.68亿元,同比增速31.3%,EPS为1.11元,业绩符合预期。

    点评:

    业绩符合预期,血制品业务高速增长。19年公司收入24.51亿元(+67.8%),净利润4.68亿元(+31.3%),业绩符合预期。分板块看,1)血制品净利润3.3亿元,同比增速29.6%,公司17-18年投浆量分别为255吨、330吨,预计19年投浆量约395吨(同比增速25%),贡献4.2亿净利润,同比增速28%左右;2)制剂业务快速增长,天安药业18年实现净利润6067万元,同比增速19.8%,新百药业净利润6647万元,同比增速17.7%,预计19年制剂业务将延续快速增长态势;3)广州复大18年实现净利润3125万元,超业绩承诺的3000万元,预计19年保持稳健增长,净利润3600万元左右。

    血制品从“资源属性”向“资源品+学术推广”转变。血制品行业具有极高的政策壁垒,在新批浆站趋严的背景下,血浆成为稀缺资源,血制品“资源属性”明显,具备浆站资源的企业优势愈发明显;近年来,随着国内采浆量稳步提升和血制品种类增加,血制品企业加大学术推广和销售队伍建设,未来学术推广将成为行业增长动力,预计国内血制品市场有望达千亿,存5倍空间。

    Ⅷ因子、凝血酶原复合物有望19-20年获批,贡献超10万/吨浆利润。公司血制品在研项目储备丰富,包括Ⅷ因子、人凝血酶原复合物、vWF因子等9个在研产品,未来每年有望获批1-2个品种,其中Ⅷ因子报生产审评审批中,预计19年获批,人凝血酶原复合物19-20年有望获批,未来Ⅷ因子和凝血酶原复合物两个品种可贡献超10万/吨浆利润。非血液制品业务研发中,天安药业积极推进盐酸二甲双胍片一致性评价,博雅欣和完成天安药业转移的羟苯磺酸钙、阿嗪米特、瑞格列奈、格列美脲四个原料药产品的注册现场核查及GMP认证检查工作。

    跨越式增长的血制品龙头。丹霞19年完成整改获得GMP证书后有望开启注入上市公司体内,公司浆站将达37个(博雅12个+丹霞25个),未来采浆量将达1300吨,有望实现从几百吨到千吨以上采浆的跨越式发展,成长为国内血制品龙头之一。未来三年公司业绩有望维持高增长,预计18-20年净利润4.68亿/5.96亿/7.45亿,同比增速31%/27%/25%,对应PE26/20/16倍,19-20年合理估值175/210亿元,公司为血制品企业当中,增速最快,估值最低标的,且存在丹霞注入预期,未来成长空间巨大,维持“买入”评级。

    风险提示:血制品降价风险,产品销售不及预期,并购进展不及预期,新品上市不及预期等风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300294 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
广州酒家 买入 -- 研报
创业黑马 买入 -- 研报
科锐国际 买入 -- 研报
文化长城 买入 -- 研报
众信旅游 买入 -- 研报
三特索道 买入 -- 研报
黄山旅游 买入 -- 研报
峨眉山A 买入 -- 研报
凯撒旅游 买入 -- 研报
光威复材 买入 -- 研报
中国国旅 买入 69.36 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
光威复材 0 0 研报
全聚德 0.79 1.13 研报
众信旅游 0 0 研报
当代明诚 0.28 0 研报
凯撒旅游 0.14 0 研报
文化长城 0.53 0.41 研报
宋城演艺 0.72 0.52 研报
科斯伍德 0.67 0 研报
三特索道 0.34 0.44 研报
科锐国际 0 0 研报
广州酒家 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 40 买入 买入
保利地产 34 买入 持有
完美世界 34 持有 买入
五粮液 32 持有 买入
伊利股份 31 持有 买入
完美世界 31 持有 买入
比亚迪 28 持有 持有
万华化学 27 持有 买入
瀚蓝环境 27 持有 持有
通威股份 27 买入 买入
五粮液 27 持有 买入
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 中性
保利地产 26 买入 持有
上汽集团 26 买入 中性
三一重工 25 持有 中性
瀚蓝环境 25 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 660 83 359
汽车制造 493 37 284
钢铁行业 458 29 271
电子器件 446 54 262
化工行业 420 46 169
金融行业 391 24 184
建筑建材 385 44 199
生物制药 326 53 169
酿酒行业 297 17 140
食品行业 295 23 112
房地产 287 25 220
机械行业 282 51 126
煤炭行业 275 28 118
家电行业 242 14 146
商业百货 220 29 124
酒店旅游 206 20 64
有色金属 194 38 59