比亚迪:1月新能源车销量实现同比高增长

新能源汽车销量大幅增长带动公司整体销量增长3.7%。1月公司整体销量4.4万辆,同比增长3.7%,环比下滑-36.9%。新能源汽车销量2.87万辆,同比增长291.1%;传统燃油汽车销量1.52万辆,同比下滑56.4%;新能源汽车销量大幅增长带动整体销量实现正增长。从销量结构上来看,新能源车销量占比65.3%,较2018年全年平均水平提升17.7个百分点。

    1月新能源车销量同比增长291.1%,预计1季度销量有望继续保持高增长。1月新能源汽车销量2.87万辆,同比增长291.1%,环比去年12月下滑38.5%(12月存在补贴政策因素抢桩导致销量较高),但与去年11月3万辆销量差距不大。从具体车型上来看,新能源乘用车销量2.8万辆,占新能源汽车销量的97.7%,销量同比增长291.6%;新能源商用车销量663辆,销量同比增长270.4%。纯电动乘用车销量16219辆,去年同期销量仅为42辆;插电式混合动力乘用车销量11786辆,同比增长65.8%。整体来看,比亚迪新能源各车型同比都实现了大幅增长。去年1季度公司新能源车销量2.96万辆,而今年1月达到2.87万辆,预计1季度将继续保持高增长。

    预计19年公司新能源车有望继续高增长。公司新能源车车谱系列齐全,在插电混方面预计2019年将推出MPV宋MAX的插电混动版,在纯电动车领域,比亚迪e5、秦EV、宋EV系列、元EV、秦ProEV系列,覆盖A0、A、B三个级别。18年公司新能源车销量24.8万辆,预计19年销量将同比增长70%以上。

    1月传统乘用车行业整体去库存,受此影响,公司传统汽车销量同比下滑。比亚迪1月传统燃油汽车销量15252辆,同比下滑56.4%,环比下滑33.6%。从具体车型上来看,轿车销量4330辆,同比下滑65.0%;SUV销量5889,同比下滑22.4%。预计在去库存结束后,公司销量有望实现增长。

    财务预测与投资建议:预测2018-2020年EPS为1.10、1.54、1.82元,可比公司为新能源汽车、动力电池等相关公司,可比公司19年PE平均估值39倍,目标价60.06元,维持增持评级。

    风险提示:新能源车、传统车销量低于预期风险、新能源车补贴退坡幅度超预期风险、政府补贴等低于预期、手机部件业务低于预期的风险。