思创医惠:商业智能拖累整体业绩,智慧医疗增长良好

类别:公司研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:刘泽晶 日期:2019-02-14

事件:公司发布2018年报预告,预计2018年实现归母净利润1.37亿元-1.76亿元,同比增长5%-35%,预计非经常性损益约为1260万元,净利润增速低于市场预期。

    商业智能业务拖累整体业绩。我们判断公司整体业绩低于市场预期的主要原因来自于商业智能业务板块。公司商业智能业务主要是RFID和EAS重资产制造业。这两块业务一方面由于竞争格局较差而导致行业内出现低价竞争,另一方面由于关联部分资产存在商誉减值的情况,整体盈利能力均不强。考虑到17年公司商业智能业务就已经出现过拖累公司整体业绩,我们判断公司商业智能业务经营情况在短期难以拐点向上,仍然是拖累公司18年整体业绩的主要原因。

    智慧医疗业务高增长,医疗信息化行业仍然处于高景气阶段。公司智慧医疗主打智能开放平台,辅助以微模块应用和智能耗材。由于医院院内信息化系统日益庞大,以及电子病历评级等政策带来的互联互通需求,以数据交换为主要功能的智能开放平台是三级医院目前信息化建设的重点。以一家三级医院投入2000万计算,智能开放平台总市场空间超过70亿元。公司承建的广妇儿在2016年成为美国本土外第一家通过HIMSS住院和门诊双级的医院,为公司在行业内打出了标杆。我们判断公司智慧医疗业务在2018年实现约30%的增长。从最新订单统计数据来看,公司2018年通过公开渠道中标的订单数量保持稳定增长,19年业绩高增有充足保障。

    首次“审慎推荐-A”评级:公司智慧医疗业务18年公开中标金额稳定增长为19年业绩增长打下坚实基础,电子病历评审政策带来的订单井喷有望在19年下半年兑现,为20年业绩增长提供有力保障,预计公司2018-20年净利润为1.57/2.19/2.90亿元,首次覆盖给予“审慎推荐-A”评级。

    风险提示:1、医疗信息化行业投资放缓;2、商业智能业务进展不达预期。

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