光环新网:业绩高增长有望延续,估值优势凸显

事件描述

    2018 年1 月28 日,公司发布2018 年度业绩预告。2018 年全年,公司预计实现归母净利润6.50-7.00 亿元,同比增长49.13%-60.60%。

    事件评论

    第三方IDC 服务市场高景气延续,公司业绩高增长符合预期:2018 年,预计公司合计营收达60 亿元,同比增速约50%,第四季度营收约为15.18 亿元,同比增速约为29%。一方面,受益于机柜数稳步扩张及单机柜租金平稳,公司第三方IDC 服务业务收入持续高增长。另一方面,AWS 及无双科技相关的云计算业务快速爆发,收入较同期增长约50%,占比高达70%;伴随云计算相关业务占比提升,毛利率或继续下降,第四季度公司业绩约为1.75-2.25 亿元,环比持续提升。中金云网和科信盛彩均有望完成业绩承诺,2018 年整体业绩高增长符合预期。

    5G 有望驱动IDC 服务需求高增长,云计算业务或继续爆发:短期,考虑到合同期限长且存量IDC 仍有上架空间,2019 年全球云计算资本开支增速下降或对第三方IDC 服务市场影响有限。公司2019 年房山等区域IDC 新增上架机柜数或超6000,有望支撑全年业绩高增长。中长期来看,5G 有望驱动流量爆发及新应用场景落地,助力IDC 需求持续高增长,公司正加速北京和上海周边IDC 部署,为2020 年后的高增长提供充足动力;考虑到AWS 云服务产品在性能及产品种类等方面的优势,其国内市占率或继续提升,公司AWS 相关云计算业务有望持续爆发;参股第三方云服务销售公司光环云客户数正稳步增长,有望逐步实现盈利。无双科技后续经营节奏控制有望保证业绩平稳,商誉减值担忧小。

    盈利预测与投资建议:2018 年,受益于机柜数稳步扩张和单机柜租金平稳,公司IDC 服务业务持续高增长,云计算业务继续爆发,全年业绩高增长符合预期。2019 年,公司新增上架机柜数或超6000,且AWS业务或继续爆发,保证公司业绩继续高增长。中长期看,5G 驱动流量爆发和新应用场景落地,助力IDC 需求高增长,AWS 市占率提升助力云计算业务继续爆发。预计公司2018-2020 年分别实现净利润6.76、9.28 和11.75 亿元,对应PE 32 倍、23 倍和18 倍。2019 年外资入市,有望带来IDC 价值提升,公司估值优势凸显,维持“买入”评级。

    风险提示:

    1. 2019 年国内IDC 上架率不及预期;2. 下游需求增速放缓致无双科技业绩不及预期;3. AWS 国内云计算业务拓展放缓。