交通运输行业:2019春运前20天客运量同增0.79%,整体保持平稳增长

春节7天客运量增长平稳,铁路航空客运分别同增5.8%和10.6%

    目前,春运过半,据交通运输部初步统计,春节7天(2月4日-2月10日),公路客运量达3.38亿人次,同比下降0.8%(2016-2018增速分别为+7.0%、+0.8%、+1.27%),铁路客运量达60.39亿人次,同比增长5.8%(2016-2018增速分别为+6.1%、+8.8%、+9.8%),民航客运量达12.58亿人次,同比增长10.6%(2016-2018增速分别为+3.0%、+15.1%、+16.1%),水运客运量为10.22亿人次,同比增长3.2%(2016-2018增速分别为+3.2%、+3.5%、+1.97%)。

    整体来看,2019年春节7天的客运量保持平稳增长。从历史数据来看,春节7天的客运量受错峰出行的影响,增速波动较大,较难反映春运整体增速情况。

    春运前20日客运量同增0.79%,公铁空客运量增速保持平稳

    根据交通运输部公布数据,2019年春运前20天(1月21日至2月9日),全国累计发送旅客13.95亿人次,同比增长0.79%,其中道路发送旅客11.53亿人次,同比下降0.45%;铁路发送旅客1.86亿人次,同比增长8.09%;;民航发送旅客3543.18万人次,同比增长10.25%;水路发送旅客2119.3万人次,同比下降4.64%。同比历史上春运40天客运量增速,2019年春运前20天客运量增速保持平稳,其中公路、铁路客运量增速较2018年春运客运量增速有所回升,民航客运量增速略有下降,水运客运量增速较2018年春运有所下降。对比春运增速和全年增速,铁路、航空、水运的春节客运量增速和全年增速具有一定的相关性。就目前数据预计,2019年铁路、航空客运增速会稳中略降。

    黄金周零售消费保持较快增长,铁路里程增长下客运占比提升

    总体来看,2019年春运客运量保持平稳增长,居民消费仍具备较强增长动力。据商务部监测,除夕至正月初六(2月4日至10日),全国零售和餐饮企业实现销售额约10050亿元,比2018年春节黄金周增长8.5%。据此前拼多多公布的“年货节”大促数据显示,从1月4日“年货节”开幕至1月24日0时,拼多多总物流订单数同比增长逾340%(数据来源:36氪)。综合来看,我国居民消费仍有很高的活力。从结构上来看,春节前20天的铁路客运量增速较2018年明显提升,铁路客运量占比显著提升,其主要因素在于2018年全国新投产铁路约4545公里(据不完全统计:铁总官网),新投产里程较2017年增长逾50%。

    投资建议

    春节前后,受益于电商“年货节”的稳健增长,快递板块开启了新一轮估值修复行情,随着行业格局的进一步转好,龙头公司的管理改善将进一步带动基本面提升,未来有望迎来持续增长。

    2018年12月的中央经济工作会议提出“加快推动中国铁路总公司股份制改造”,我们预计2019年铁路改革将继续推进,板块估值有望提振,建议关注广深铁路,我们认为该公司当前估值已经反映前期悲观预期,同时建议关注成本和现金流管理优异,市场份额持续提升的韵达股份。

    风险提示

    宏观经济下行超预期;“公转铁”推进及基建不及预期;极端天气造成航班执行率大幅低于预期;电商增速大幅下滑、人力成本快速攀升等。