安科生物:非经因素影响业绩,终端需求强劲增长

事件

    公司发布2018年度业绩预告,预计报告期内实现净利润2.5亿元到3.2亿元,同比增长-9.99%到15.21%,扣非归母净利润2.59亿元-3.29亿元,同比增长3.79%-31.84%。非经常性损益对净利润的影响金额预计约为-900万元,上年度同期非经常性损益对净利润的影响金额为2820.28万元。

    简评

    主业生长激素纯销维持高增长,产能因素及一次性资产处置损失导致报表端低于预期报告期内,公司生长激素粉针纯销端实现高增长,预计纯销增长40%左右。报表端因新旧产能置换及GMP重新认证进度不达预期等因素导致一次性资产处置损失和产能紧缺,供货受到影响,其中资产处置损失影响约2500万净利润,供货影响持续一个多月。目前产能问题已解决,预计2019年一季度将正常发货。此外,公司新增生长激素产能已进入设备调试阶段,预计近期进行GMP认证,保障未来两年高增长的需求。

    子公司运营平稳,中德美联如期实现快速增长

    2018年,公司子公司运营平稳。其中,中德美联主营法医基因检测相关业务,受益于国产替代和全国Y库建设周期,如期实现快速增长,预计报告期内增长25%左右。苏豪逸明主营多肽原料药业务,报告期内公司积极争取订单,预计业绩平稳。余良卿药业主营中药,2018年完成两票制调整,恢复增长,预计全年增长10%左右。安科恒益主营小分子化药,2018年获得替诺福韦二吡呋酯上市批件,有望在2019年开始贡献收入利润。

    研发推进顺利,生长激素水针有望上半年获批

    公司研发推进顺利。报告期内,替诺福韦二吡呋酯获得上市批件。生长激素水针已完成动态核查及现场检查取样工作,有望于上半年获批,下半年开始贡献收入。赫赛汀类似药入组接近结束,CD19-CAR-T有望于近期获得批件,公司在产业化方面领先。

    盈利预测与投资评级

    预计2018-2020年归母净利润分别为3.0亿元、4.3亿元、5.6亿元,对应EPS为0.30、0.43和0.56元/股,对应PE41倍、28倍、22倍。维持买入评级。