迈瑞医疗:业绩维持高增长,三大产品线同步发力

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    迈瑞医疗发布业绩快报

    预计营收130.00亿元-144.00亿元,同比增长16.34%-28.87%;盈利35.33亿元-39.05亿元,同比增长36.45%-50.82%。

    简评

    业绩高速增长,符合我们的预期

    根据业绩预告的中值计算,公司2018年收入、归母净利润和扣非归母净利润增速分别为23%、44%和43%,其中第四季度收入和归母净利润增速为21%和38%。公司2018年聚焦主业,控费降本,提升管理效率,扩大规模效应,业绩高速增长符合我们的预期。

    高端市场正处于快速进口替代期

    我们预计三大产品线增速均在20%左右,国内增速超过20%,国外增速接近20%。近几年为公司的高端产品线丰富期,R系列彩超、N系列监护仪、CL-6000i全自动化学发光免疫分析仪等产品在三级医院均具有较强的竞争力,公司多个产品进入国产优秀设备遴选目录,国产替代政策在各地加速落地背景下,公司高端市场进口替代迎来重要机遇。

    基层医疗服务能力建设促使基层市场空间扩容

    国家发文推动新一轮基层和县级医院服务能力建设,推动大批乡镇卫生院和社区卫生服务中心达到二级医院标准,县级医院达到三级医院标准,将带来大量的彩超、内镜等医疗设备新购需求,行业高景气度有望维持至2020年之后。目前广东、河南等多个省份已开始积极响应,并划拨专项资金给与支持。

    中短期看进口替代和基层扩容,长期看全球竞争力

    短期来看,公司有望在高端市场进口替代、基层市场扩容、民营医院快速发展背景下维持快速增长;中期来看公司强大高效的研发平台有望将推出更多高端新品,全球竞争力进一步提升;长期来看公司已在国内外并购方面积累了较多经验,产品品类和全球市场空间将进一步打开。我们继续看好公司的发展潜力,预计2018-2020年归母净利润增速为43%、24%和23%,对应PE为35、28和23倍,维持买入评级。

    风险提示

    中美贸易战影响超预期,新品推出进度不及预期。