飞凯材料:年报净利大幅预增,外延并表增厚业绩

类别:公司研究 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:刘曦 日期:2019-02-12

2018年净利预增235%-263%,业绩略低于预期

    飞凯材料于1月30日发布2018年业绩预告,公司预计全年实现净利润2.81-3.04亿元,同比增235%-263%,业绩略低于预期,按4.27亿股的最新股本计算,对应EPS为0.66-0.71元。其中Q4实现净利润0.26-0.49亿元(2017年同期为0.34亿元)。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.70/1.05/1.24元,维持“增持”评级。

    外延并表大幅增厚业绩,光纤材料量价齐升

    公司分别于2017年3月、7月、9月完成长兴昆电(60%股权)、大瑞科技(100%股权)及和成显示(100%股权)的收购并表,构成2018年业绩增长主因。同时,伴随公司内部各子公司资源的不断整合,客户协同效应开始显现,电子化学材料(包括屏幕显示材料及半导体材料等)已逐步成长为重要的利润增长点。此外,报告期内公司传统主业紫外固化光纤材料量价齐升,亦对业绩有所助益。公司预计2018年非经常性损益金额约为3266万元(未扣除所得税影响),2017年同期为1121万元。

    混晶市场份额有望持续提升

    伴随华星光电深圳t6项目(11代线,9万片/月)于2018年11月投产,液晶面板大尺寸化持续演进,且产能加速向国内聚集。据Sigmaintell,2019年大陆地区液晶面板产能将占全球的40%,相比2017年上升7pct,中长期而言,混晶国产化率提升仍具备较大潜力。据CINNO等媒体报道,惠科滁州8.6代线(12万片/月)将于2019Q1投产,绵阳8.6代线(12万片/月)、郑州11代线(12万片/月)正在建设中,将分别于2019Q3、2021年投产,华星光电深圳t7项目(11代线,8.5万片/月)于2018年11月动工,预计2021年达产,未来有望带动公司产品的市场份额进一步提升。

    新项目建设稳步推进

    公司加速布局新材料产业,目前“5500t/a合成新材料项目”已通过客户验证并形成批量销售,“TFT光刻胶项目”处于客户认证阶段,“50t/a高性能光电材料项目”及“100t/a高性能光电材料提纯项目”已进入试生产验收环节,上述项目后续有望逐步释放业绩。

    维持“增持”评级

    飞凯材料是国内紫外固化材料及液晶混晶领域的龙头企业,混晶业务伴随国产化率提升发展空间广阔,光纤涂料受益于5G加速建设,有望迎来供需拐点。结合业绩预告,我们下调公司2018年净利润预测至3.0亿元(原值3.4亿元),维持对2019-2020年净利润4.5/5.3亿元的预测,对应2018-2020年EPS分别为0.70/1.05/1.24元,结合可比公司估值水平(2019年平均24倍PE),考虑业务差异性,给予公司2019年17-19倍PE,对应目标价17.85-19.95元(原值19.20-21.60元),维持“增持”评级。

    风险提示:下游需求不达预期风险、核心技术失密风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300398 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
伊利股份 持有 -- 研报
益丰药房 买入 -- 研报
老百姓 买入 -- 研报
大参林 买入 -- 研报
我武生物 买入 -- 研报
泰格医药 买入 -- 研报
爱尔眼科 买入 -- 研报
华兰生物 买入 -- 研报
长春高新 买入 -- 研报
领益智造 买入 -- 研报
寒锐钴业 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
伊利股份 0.95 1.08 研报
我武生物 0 0 研报
长春高新 0.94 1.58 研报
爱尔眼科 0.51 0.50 研报
泰格医药 0 1.15 研报
老百姓 0 0 研报
大参林 0 0 研报
益丰药房 0 0 研报
华兰生物 1.01 0.74 研报
领益智造 0.27 0.39 研报
寒锐钴业 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 42 持有 持有
伊利股份 39 持有 持有
贵州茅台 38 买入 买入
完美世界 35 持有 持有
三一重工 34 持有 买入
保利地产 33 买入 买入
隆基股份 33 持有 持有
中国国旅 30 持有 买入
泸州老窖 29 持有 买入
广联达 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
中信证券 26 持有 持有
瀚蓝环境 26 持有 买入
长城汽车 26 持有 买入
海天味业 26 持有 中性
亿纬锂能 26 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 497 86 244
汽车制造 397 42 220
电子器件 285 55 179
机械行业 264 56 121
生物制药 261 53 146
建筑建材 236 47 131
金融行业 224 30 97
化工行业 220 55 100
有色金属 196 40 50
钢铁行业 183 32 88
酿酒行业 178 16 97
家电行业 173 13 100
商业百货 172 35 89
酒店旅游 160 20 78
房地产 159 26 101
交通运输 155 31 67
电力行业 135 29 64