小天鹅A:经营表现环比改善,集团协同值得期待

类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:徐春,管泉森,孙珊 日期:2019-02-11

内销业务有所恢复,外销仍维持较高景气:公司前期内销表现受产品结构调整战略影响有所承压,但随着短期阵痛逐步缓解以及营销策略边际调整,预计公司四季度内销业务将有所恢复;外销方面,考虑到公司目前海外订单依旧充足且2018年二季度以来汇率环境不断改善,公司出口业务预计仍维持较高景气度;总的来说,在内外销共同带动下,公司四季度收入表现趋于改善并或将恢复正增长,后续考虑到新品逐渐放量以及产品结构升级下均价不断提升,公司营收端仍有望维持稳健增长。

    产品结构持续升级,盈利能力有望改善:虽然公司出口占比提升对整体利润率仍有拖累,但考虑到四季度原材料价格压力趋缓、汇率持续下行,公司成本端压力显著缓解,且“推新卖贵”战略下公司产品均价持续提升,中怡康数据显示公司四季度洗衣机线下零售均价上涨25%左右,领跑行业;综合影响之下,公司四季度盈利能力或将环比改善,同时叠加收入端稳健表现,四季度公司业绩预计实现双位数增长;后续随着产品结构持续升级及成本压力缓解,盈利能力有望持续处于上行通道。

    美的吸收合并稳步推进,分红增厚股东收益:美的集团对公司的吸收合并事项正稳步推进,本次换股吸收完成后,公司也将终止上市并注销法人资格;在正式实施前,公司将进行每股4元的现金分红,对应当前股息率达到8.21%,显著增厚股东收益;本次合并完成之后,在集团采购、研发、渠道等多方面资源整合以及事业部间协同合作带动下,小天鹅综合竞争力有望得到进一步提升,同时当前小天鹅账上充足的资金也有望在集团高端化以及国际化布局中实现更大的投资价值;总的来说,本次吸收合并后小天鹅与美的间协同发展前景可期,“1+1>2”效应值得期待。

    维持公司“买入”评级:受益于内销业务恢复以及外销较高景气水平,公司四季度收入表现或有所回暖,产品结构升级带动均价提升,叠加原材料成本压力趋缓,公司盈利能力也有望改善,综合影响下四季度业绩预计可实现双位数增长;此外公司被美的集团吸收合并事项正稳步推进且根据分红方案公司股息率达到8%左右,股东收益显著增厚,合并后集团内部协同效应更值得期待;预计公司2018、2019年EPS分别为2.78及3.25元,对应当前股价PE分别17.52及14.98倍,维持“买入”评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000418 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
海信家电 持有 -- 研报
盛达矿业 中性 -- 研报
飞科电器 中性 -- 研报
广联达 中性 -- 研报
万华化学 买入 53.00 研报
爱柯迪 买入 -- 研报
恒瑞医药 买入 -- 研报
华东医药 买入 -- 研报
丽珠集团 持有 -- 研报
爱尔眼科 买入 -- 研报
天坛生物 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
海信家电 0.38 0.36 研报
盛达矿业 1.04 0.75 研报
飞科电器 0 0 研报
广联达 1.09 0.91 研报
万华化学 0.92 1.01 研报
丽珠集团 1.51 1.48 研报
恒瑞医药 0.88 0.88 研报
华东医药 0.92 1.10 研报
爱柯迪 0 0 研报
爱尔眼科 0.51 0.50 研报
天坛生物 0.46 0.52 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 38 买入 买入
完美世界 34 持有 持有
保利地产 33 买入 持有
五粮液 31 买入 买入
比亚迪 31 持有 中性
伊利股份 30 持有 买入
完美世界 30 持有 持有
广联达 28 持有 中性
瀚蓝环境 27 持有 买入
通威股份 27 买入 买入
新宙邦 27 持有 买入
中信证券 26 持有 中性
上汽集团 26 买入 买入
万华化学 26 持有 买入
万科A 26 买入 买入
三一重工 25 持有 买入
瀚蓝环境 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 615 81 328
汽车制造 447 34 269
电子器件 412 53 236
钢铁行业 405 28 253
建筑建材 374 44 194
化工行业 367 46 159
金融行业 345 24 167
生物制药 314 57 161
房地产 271 25 197
机械行业 270 52 121
煤炭行业 259 28 111
食品行业 258 22 108
酿酒行业 237 17 124
家电行业 226 14 140
商业百货 197 32 105
酒店旅游 192 20 62
有色金属 187 38 61