迈瑞医疗2018年业绩预告点评:业绩符合预期,器械龙头稳健成长

业绩符合预期,维持“增持”评级。公司发布2018年业绩预告,实现营业收入130-144亿元,同比增长16.34%-28.87%(中值22.61%);归母净利润35.33-39.05亿元,同比增长36.45%-50.82%(中值43.64%);扣非归母35.04-38.76亿元,同比增长35.81%-50.23%(中值43.02%),业绩符合预期。公司各项业务稳健增长,维持2018-2020年预测EPS3.01/3.67/4.47元,维持目标价128.8元,对应2019年PE35X,维持增持评级。

    生命信息与支持业务稳健成长。公司拥有监护仪、麻醉机、除颤仪、呼吸机、灯床塔等多种产品,其中监护仪为全球第三、国内第一,麻醉机为国产第三,除颤仪为国产第二,市场地位突出。受益分级诊疗政策下基层医院设备采购需求增加,叠加高端产品进军顶级医院,有望维持稳健增长。

    体外诊断业务快速发展。公司血球领域市场份额约20%,仅次于希森美康,特色CRP检测模块及太行全自动血液分析流水线有望助力公司继续提升市场份额。公司生化分析仪具备高速、自动化等优势,性价比较高,进一步巩固国产龙头地位。化学发光仪器性能优异,随着试剂开发能力不断提升,有望加快进口替代过程,逐渐贡献业绩增量。

    高端彩超渗透顶级医院市场。国内超声市场八成左右被外企占据,公司充分整合自身强大的图像处理能力与ZONARE领先的连续波聚焦技术,推出昆仑系列高端彩超,在性能上可媲美进口主流设备,有望借此打开顶级医院市场,持续保持稳健增长。

    风险提示:产品研发风险,标的整合风险,重要原材料采购风险。