招商蛇口2018年业绩预增点评:业绩稳步向上,回购彰显信心

类别:公司研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:杨柳 日期:2019-02-02

一、事件概述

    招商蛇口发布业绩预增公告,公司预计2018年实现归属上市公司净利润145亿元-155亿元,同比增长15%-22%。

    二、分析与判断

    核心业务协同发力,助力业绩稳定增长 公司预计2018年实现归属上市公司净利润145亿元-155亿元,同比增长15%-22%;经营业绩同比增长主要系社区开发业务毛利同比增加约33亿元,园区开发业务毛利同比增加约10亿元,公司各项业均处于良好的上升趋势,助力业绩再创新高。 销售大幅增长,拿地趋于稳健 公司2018年的销售金额为1705.8亿元,同比增长51.3%,实现销售面积827.4万平方米,同比增长45.2%;超额完成全年1500亿元的销售计划,排名跃居行业第12。全年拿地总价约为940亿元,同比增长4.9%,拿地额与销售额比为55%,较17年下降22个百分点,投资态度趋于谨慎。

    回购股份,提振持股信心 公司拟斥资20-40亿元回购社会公众股份,回购上限为23.12元/股,较当前收盘价18.68元/股溢价约23.8%。本次回购将提升股东回报,增强投资者信心,也是公司对自身未来发展前景及价值的认可。

    三、投资建议

    招商蛇口业绩稳定增长,销售大幅增长,拿地节奏把控良好,融资成本保持低位。预计公司18-20年EPS为1.93、2.40、2.96元,对应PE为9.2/7.4/6.0倍,公司近三年最高、最低、中位数PE分别为45.5/15.7/8.2倍,给予公司“推荐”评级。

    四、风险提示: 房地产行业政策调控收紧,销售不及预期。

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