传媒行业公募基金18Q4持仓分析:传媒持仓稳中有升,细分板块分化显著

类别:行业研究 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:许娟 日期:2019-02-02

核心观点 公募基金2018年四季报均已发出,2018Q4公募基金的传媒行业持仓比重为2.54%,环比上升0.07pct。超配幅度为0.3%,仍维持小幅超配状态,但超配比例降至2014年以来的最低水平。行业内部细分板块配置意愿分化明显。建议关注自下而上选股,继续推荐具备防御属性的出版板块。 公募基金18Q4传媒持仓稳中有升,细分板块分化显著 本周,公募基金18年四季报均已发出。2018Q4公募基金持仓中,传媒行业(以中信传媒指数衡量)持仓比重为2.54%,较2018Q3环比上升0.07pct,仍维持小幅超配状态。行业内部细分板块配置意愿分化明显,营销板块由于分众传媒被大幅减仓,配置大幅下降;互联网板块配置意愿总体上升;出版板块由于良好的防御属性,获配置增加。传媒行业前五大重仓股分别为东方财富、芒果超媒、分众传媒、视觉中国、完美世界。

    个股层面来看,8只个股加仓幅度超流通市值2%,出版板块获青睐 个股层面,8只个股获公募加仓超流通市值2%。按增持量占流通股比例排序分别为吉比特(4.8%)、完美世界(4.6%)、东方财富(4.4%)、视觉中国(4.2%)、游族网络(3.9%)、上海钢联、芒果超媒、横店影视。分众传媒被减仓最多,持仓占流通股比例由18Q3的15.8%下降至5.1%。此外,出版板块由于良好的防御属性也获得公募基金青睐,山东出版、中南传媒、凤凰传媒、新经典、中文传媒、中原传媒均获大幅加仓。值得注意的是,芒果超媒公募基金持仓占流通股比例达到40.3%,为A股全行业中的最高水平。

    建议关注自下而上选股,继续推荐具备防御属性的出版板块 从已披露的业绩预告来看,亮眼业绩较少,行业基本面尚未有实质性改善,建议自下而上寻找投资机会:(1)出版板块现金流充裕、分红率较高,无商誉减值风险,且存在人口红利,纸价持续下行有望降低成本,带来业绩弹性。建议关注山东出版、中南传媒、凤凰传媒等;(2)电影方面春节档投资机会一定程度上已经进入兑现期,后续关注预售票房变化、竞争对手变化、口碑等情况,建议关注光线传媒、北京文化、万达电影、中国电影等;(3)游戏方面,建议关注完美世界、游族网络等;(4)事件驱动角度关注广电和5G相关的投资机会,关注广电网络、歌华有线、东方明珠等。

    风险提示:政策监管的不确定性;影视及游戏产品业绩可能不达预期。

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