四季度电子板块基金持仓分析:配置比例略增,5g主线引瞩目

类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:莫文宇 日期:2019-02-02

配置比例略增,5G主线引瞩目

    近期,公募基金2018年四季报已披露完毕,我们选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金及灵活配置型基金作为样本分析重仓持股情况。

    整体:四季度基金配置占比略增,主题性增长凸显。基于四季度末数据显示,基金重仓持股中电子板块市值占比为8.26%,相较于上一季度增加0.17个百分点,和去年四季度配置相比下降3.33个百分点。在中美贸易摩擦缓和与5G主题性机遇引导下,电子板块配置占比止跌,稳定在8%以上。18年前三季度,电子板块调整较多,贸易摩擦、行业景气度等因素已在前期反映,基金配置变化在板块整体无新增利空的情况下变化不大。

    细分:电子制造配置度回升,PCB因5G受到关注。细化到申万二级行业,电子制造四季度配置热情有所回暖,占比从3.76%提升至4.21%,其中海康威视四季度配置提升明显;此前配置比例较高的光学光电子板块占比则一路下降,较去年四季度下降2.26个百分点,其中面板等板块受景气度影响较大;而元件II板块四季度同比提升0.31个百分点至1.37%,其中PCB板块贡献较大。通过梳理四季度重仓总市值提升较快的标的,5G、LED板块标的较多,并且标的的基本面改善预期较明显。而重仓总市值下降较快的标的中,白马股占比较多,一方面与前期机构持有数量有关,短期若逻辑改善不明显,抛压较大;另一方面与市场担忧流动性风险与经营风险有关,民营企业面临的资金压力可能影响新的资本开支与信贷情况。

    陆港通:环比变化幅度小于内资,对白马标的信心更足。通过列举陆港通三季度持股标的占比前二十标的情况,从持仓比例上看,内资青睐的海康威视、立讯精密同样被外资看好;从持仓环比变化角度看,内资减仓较多的大族激光、大华股份、信维通信与三安光电等标的外资持股变化较小。

    建议关注标的

    我们认为具备核心技术及产品的企业依然会成长壮大,电子行业中长期发展及投资价值依旧明确。消费电子:大族激光、东山精密、欧菲科技、立讯精密、锐科激光、蓝思科技;LED:三安光电;半导体:三安光电、北方华创、兆易创新、精测电子、至纯科技、韦尔股份、闻泰科技;安防:海康威视;PCB:

    东山精密、深南电路、沪电股份;被动器件:艾华集团、法拉电子、三环集团、火炬电子、顺络电子;显示:京东方A、精测电子。

    风险提示:1.半导体产业景气度不及预期;2.下游智能手机、PC、服务器、汽车等需求不及预期;3.中美贸易摩擦风险升级。

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