传媒行业一周观点:《完美世界手游》引领大厂版号进度,围绕业绩预告寻找底部绩优机会

类别:行业研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:文浩,冯翠婷,张爽 日期:2019-02-02

市场及板块走势回顾:上周传媒板块指数下跌0.80%,上证综指上涨0.22%,深证成指上涨0.19%,创业板指下跌0.32%。板块涨幅前三:新华文轩(+35.61%)、人民网(+7.66%)、北巴传媒(+7.54%);板块跌幅前三:暴风集团(-13.50%)、粤传媒(-10.41%)、华闻传媒(-7.81%)。美国中概股最近一周涨幅前三:航美传媒(+24.84%)、拼多多(+18.05%)、新东方(+17.59%);涨幅后三:人人网(-9.55%)、搜房网(-9.52%)、迅雷(-8.36%)。

    本周观点: 上周传媒板块指数表现弱于大盘,板块表现分化。游戏板块,我们自18年11月开始重点推荐,坚定认为版号放开已经是大势所趋,当下认为第一轮普涨后,关注各公司头部内容上线预期及19年业绩增长弹性。第四批版号中腾讯、网易、完美、游族等大厂游戏均在列,趋势上表明版号审批已经常态化,印证我们前期预期,继续推荐游戏已获得版号的【完美世界】,一并关注A股游戏龙头【游族、三七、吉比特】,细分出海【宝通】以及弹性【凯撒】,中概股【腾讯、网易】等。上周开始提示春节档电影板块有所表现后可以灵活把握,叠加吴秀波事件放大影响情绪。【北京文化】(-2.48%,《流浪地球》出品方)、【横店影视】(-5.09%)、【光线传媒】(-3.78%,《疯狂的外星人》出品和主发行方),上周博弈盘卖出后静待春节档票房表现。

    本周已进入业绩预告密集期,【宝通科技、平治信息、蓝色光标、昆仑万维】等均已发布了业绩预告,其中【宝通科技】预告18年20%~40%的增长亮眼,我们已发布深度报告强化推荐观点,【平治信息】预告18年112.31%~142.20%符合预期,关注战略股东引入进展。我们认为传媒标的商誉风险虽然存在,但考虑机构投资者前期已经充分意识,实质公告释放后的风险可控,而且有望存在超预期可能,建议围绕业绩预告后自下而上筛选相对底部绩优机会。

    关注领域及个股:1)游戏板块,第四批游戏版号已发布,腾网破蛋《完美》获版号利好板块,龙头【游族网络、完美世界、三七互娱】,【吉比特,腾讯、网易】等均已拿到部分版号,可关注各公司的头部内容上线情况。持续推荐出海受益【宝通科技】,弹性标的【凯撒文化】、其他【世纪华通(公告盛大注入)】,关注19Q1业绩增长情况;2)电影板块,二月春节档将近对电影板块有催化作用,临近月底灵活把握,重点关注《疯狂的外星人》投资及主发行方、参股猫眼2月4日即将挂牌港交所【光线】、《流浪地球》出品方【北文、中影】,渠道方【万达、横店】;3)国企板块,低估值、高分红、现金储备丰富的出版板块如凤凰传媒可关注;5G大逻辑及国网成立方向正确,可关注后续进展,如【广电网络、歌华、华数】等,还有人民网等;4)互联网独角兽【东财】,受益市场情绪回升,和券商板块共振,根据市场走势把握;5)营销板块,龙头【分众】长期不悲观但短期需要观察经济走势及解禁,建议关注超跌【思美(2.5~5亿回购,剥离爱德康赛股权降低商誉风险)、华扬、蓝标】;6)内容板块,国家税务总局自查影视行业申报税款117.47亿元,持续关注影视补税对行业影响力度,着重观察稀缺平台类公司【芒果超媒】,以及电视剧制作公司【慈文、华策】等;7)阅读板块,整治微信公众号短期影响不利,长期版权保护有利头部公司市占率的提高【平治、阅文、掌阅】;8)其他领域,版权保护长期受益的【视觉中国】,股价持续走高的创投股【新华文轩】及体育个股。

    风险提示:外部经济政治环境风险,行业增速减缓,文化内容监管趋严,商誉减值风险。

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