2018q4军工基金持仓:持仓回落优化微观结构,关注飞行器产业链
军工持仓出现 回落,连续6个季度维持低配。1)2018Q4基金重仓军工市值占比出现回落,由Q3的2.4%下降至1.9%,超配比例由-0.32%下降至-0.75%,板块连续6个季度处于低配状态。2)横向来看,2018Q4基金重仓军工市值占比排名第21/30,相比Q3下降1名。3)我们认为,军工板块超配比例创5年来新低,接近2012-2013年初底部水平,整体微观结构较好。
基金对国企军工和民参军持仓均出现下降。1)2018Q4基金重仓国企军工股比例由Q3的60%上升至64%,而民参军由53%下降至44%。2)基金重仓国企军工和民参军市值占比均出现下降,其中国企军工由18Q3的1.9%回落至1.5%,民参军由0.5%下降至0.3%。3)超配维度,国企军工由超配降至低配,超配比例为-0.26%(-0.34PP),民参军继续维持低配状态,超配比例为-0.5%(-0.1PP)。
航空和国防信息化持仓下降幅度居前。1)2018Q4军工7大子板块基金重仓市值占比,航空板块环比(-0.21PP)下降幅度最大,国防信息化(-0.16PP)、材料及加工(-0.12PP)、地面武器(-0.10PP)等板块一定程度下降,其余板块变化不大。2)超配维度,2018Q4航空和国防信息化板块处于超配状态,超配比例分别为0.11%和0.04%;边际上,Q4仅核电板块(+0.04PP)超配比例环比回升,航天板块环比持平,其余板块超配比例均环比下降,其中航空板块(-0.18PP)下降幅度居前。
前期持仓集中的个股基金重仓市值降幅较大,部分优质民参军关注度提升。1)2018Q4,中航光电依然是军工第一大重仓股;边际上,市场关注度较高的10只军工标的中,仅中直股份基金重仓市值提升,并超过中航沈飞成为军工第二大重仓股。2)内蒙一机(-7.38亿元)、中航沈飞(-7.04亿元)、中航光电(-5.65亿元)等前期持仓较为集中的个股基金重仓市值降幅较大。3)基金持股占流通股比例增加前十的股票主要分布在民参军,增加前三分别为台海核电(+5.00%)、菲利华(+4.00%)、火炬电子(+2.18%)。
投资主线:1)军品定价改革+股权激励,重点推荐军品总装厂:中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中航飞机。2)估值相对较低+基本面改善,重点推荐军品零部件供应商:中航光电、航天电器、航天电子、中航机电,受益标的为中航电子。
风险提示:资产注入无法实现的风险,军品业务不达预期的风险。