通信行业周报(第57期):华为发布全球首款5G基站核心芯片,加速全球5G布局
通信行业市场回顾:本周A 股市场总体上涨,上证指数收于2602,上涨0.22%,沪深300 指数上涨0.51%。通信板块本周下跌0.21%,光通信、云计算和物联网分别下跌0.83%、2.87%和1.29%,大安全和5G 分别上涨1.89% 和1.12%。
周观点:(1)华为发布全球首款5G 基站核心芯片,加速全球5G 布局;(2) 联通拟采购L900 及L1800 基站41.6 万站,提振产业链景气度。建议择优布局:1)国内设备商5G布局领先,推荐:中兴通讯、烽火通信;2)网络持续扩容,网络安全管控需求将续增长,推荐:中新赛克、恒为科技,关注:美亚柏科。
华为发布全球首款5G 基站核心芯片,加速全球5G 布局 1月24日,华为发布全球首款5G基站核心芯片--华为天罡,该芯片应用于5G AAU中,首次在极低的天面尺寸规格下, 支持大规模集成有源PA(功放)和无源阵子,可一步到位满足未来网络的部署需求。同时,该款芯片实现基站尺寸缩小超50%,重量减轻23%,功耗节省达21%,安装时间比标准的4G基站,节省一半时间,有效解决站点获取难、成本高等挑战。芯片性能优越,可助力5G快速部署。随着5G商用节点临近,消费者对5G终端需求日益提升。包括华为在内的其他芯片厂家(高通、联发科、英特尔、海思、三星电子及展讯)也在加速5G芯片的研发进度。截至目前,各大厂商5G芯片主要采用处理器芯片+外挂基带芯片为主,内部集成的5G芯片尚未面市。我们初步预计2019年外挂基带芯片将进一步成熟并规模量产,内置基带芯片也将逐步面市并量产,基于5G的终端也将于2019年逐步面市,并推动5G产业链成熟。
尽管以华为为代表的国内厂商在手机终端、服务器、AI 和部分基站芯片等领域取得一定成就,但用于通信设备的关键元器件(如基带芯片、PA、ADC 等) 与仍然难以实现完全自足,芯片供给目前仍掌握在少数发达国家的手中。高端芯片作为国家安全和科技自主可控的标志,是国家战略布局的重要环节。“中兴事件”表明中国在高端芯片国有化进程中仍然有较大的成长空间。我们认为, 随着国家对核心技术自主可控的大力支持,中国高端芯片和关键元器件有望逐步实现突破。
联通拟采购L900 及L1800 基站41.6 万站,提振产业链景气度 1 月21 日,中国联通日前发布无线网络整合项目招标公告,采购内容主要包括:L900 及L1800 基站41.6 万站、L1800 整合、软件功能等。参考中国联通2018 年半年报数据,中国联通2018 年H1 新增4G 基站6 万个,4G 基站总数达到91 万个。本次联通启动41.6 万基站设备的招标,招标量较大,超过市场预期。按单基站价格10 万元计算,本次招标总额有望突破400 亿元。此次中标人数为3~4 名,单家平均中标金额有望超过100 亿元,有效的提振投资过渡期内产业链上下游景气度。在5G 来临前夕,运营商将持续深化和优化4G 网络建设,“低频重耕”在降低运营商组网成本的同时,进一步完善网络覆盖, 是运营商在5G 规模启动前重要的投入方向,也是5G 前夕的重要看点。
建议择优布局:1)国内设备商5G布局领先,推荐:中兴通讯、烽火通信;2)网络需求扩大,政府对网络安全管控需求将持续增长,推荐:中新赛克、恒为科技,关注:美亚柏科。
目前板块估值水平处于历史底部,向下空间有限,具备向上反弹基础。估值方面,通信板块目前估值已处于底部区域,整体市盈率处于2012年以来的低点,板块估值具备吸引力,向下空间有限。今年以来受贸易摩擦、中兴事件等因素影响,行业基本面、情绪面也处于低点。我们认为,近期政策频出、流量需求驱动以及后续频谱/牌照等事件催化,是通信板块中短期反弹的三大基础:政策催化方面,我国近期对信息领域的政策力度明显强化,从工业互联网建设、网络强国行动到信息消费,政策密集度明显提升;下游需求方面,联通移动推出全国无限流量套餐后,4G网络面临持续扩容压力,5G商用临近,我们判断运营商资本开支或有望提前进入上升通道;此外,5G频谱分配、牌照发放等时间点临近,将是板块反弹的重要事件性催化。
从产业趋势来看,5G、网络可视化、物联网/云计算等领域的产业趋势确定,将是未来通信板块的长期投资主线。具体如下:
1、5G/光通信:5G临近,2018年~2019年上半年将是5G重要主题性投资大年,虽中美贸易摩擦一定程度上成为扰动因素,但光通信整体板块业绩确定性依然较高,流量持续爆发增长驱动光网络升级和扩容的逻辑不变,5G启动前,运营商资本开始重心聚焦固网,数据中心网络需求依然旺盛,具体从细分子行业来看:
1)主设备:5G投资,承载先行,运营商承载网投资将持续高景气,另外5G基站数量和技术指标均大幅提升,主设备将是5G投资受益确定性最高的领域,关注烽火通信(600498)、中兴通讯(000063)。
2)光器件/模块:5G基站侧对25G等高速率光模块需求量将显著增长,回传网流量高速增长推动高端电信模块需求爆发,同时,数通市场受益海外大型数据中心建设提速,以及国内大数据、人工智能等新技术高速发展推动国内大型数据中心需求逐步出现,数通产品有望持续快速增长,拥有核心技术壁垒的行业龙头业绩增长前景更明朗,推荐光迅科技(002281),关注中际旭创(300308)。
3)光纤光缆:新一轮光纤光缆集采陆续启动,移动半年需求1.1亿芯公里,电信需求5400万芯公里,18年上半年国内光纤光缆需求仍将维持高景气度,但需警惕运营商接入网投资下滑带来的风险。国家继续大力推进农村宽带建设,对光纤光缆需求形成进一步补充,2019年5G带动的光纤光缆需求将开始体现,持续建议关注拥有自主光纤预制棒产能顺利释放的龙头厂商亨通光电(600487)和中天科技(600522)。
2、网络可视化:受益于流量爆发+网络协议复杂提升+国家加强重视,政府安全部门相关投入持续加大,行业景气度持续提升,关注:美亚柏科(300188)、中新赛克(002912)、恒为科技(603496)。
3、物联网:在政府和运营商的大力推动下,市场所担心的NB-IoT芯片商用成熟度和产能供应问题得到初步解决。中国电信和中国移动推出物联网模组高额补贴,促进终端厂商模组采购成本降低,以NB-IoT为代表的物联网应用有望率先迎来爆发。随着互联网巨头阿里宣布大力进军IoT市场,我们认为2018年将是物联网行业应用快速落地的一年,物联网有望进入良性内生高速增长阶段,尤其看好模块厂商和平台(CMP、AEP)厂商的表现;关注:高新兴(300098)、日海智能(002313),宜通世纪(300310)。
4、云计算/企业级通信:企业级通信方兴未艾,成长空间巨大,国内厂商迅速崛起,关注A股云计算龙头光环新网(300383);关注当前估值较为低估的企业级网络设备二线龙头星网锐捷(002396);关注全球SIP电话终端+VCS布局快速拓展的领先企业亿联网络(300628)。
5、看好卫星应用(北斗导航+卫星通信)产业投资机遇:贸易摩擦、中兴通讯事件、叙利亚战争美国关闭GPS事件将更加彰显出必须大力发展科技才能强国,而卫星应用产业为大国重器,重要性毋庸置疑。北斗为全球四大卫星导航系统之一,从诞生起就肩负替代GPS,保证国家位置信息安全可靠自主化的重任,为国家信息安全最重要的领域之一。我们总体判断,卫星应用产业链经过近2年多的调整,进入2018年行业已出现了“军品需求复苏+民用高精度加速渗透+业绩拐点出现”的三个明显的变化,持续看好卫星应用产业投资机遇,关注:振芯科技(300101)、中海达(300177)、华测导航(300627)等。
风险提示:5G建设进程不及预期;运营商资本开支持续下滑;贸易摩擦升级