有色金属行业数据周报:节前有色金属市场关注美元及数据对风险偏好的指引

类别:行业研究 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:郑闵钢 日期:2019-02-02

一周价格综述:工业金属整体偏强且外强内弱 上周基本金属价格整体表现偏强且外强内弱,美元周五夜盘的急跌带动了外盘金属价格的急涨并且导致内外金属比价出现大幅回落。本周影响价格的核心因素或聚焦于美元强弱及流动性变化,基本面进入季节性淡季,周内对价格的指引意义或趋于有限。从价格涨跌幅看,上海有色金属指数下跌0.13%而伦敦有色金属指数反弹0.62%,其中SHFE3月期铜、铝、锌、铅、镍及锡分别涨跌-1.0%、+0.33%、+0.21%、-0.31%、+7.7%及+3.8%,LME3月期铜、铝、锌、铅、镍及锡则分别变化+0.38%、+1.87%、+3.91%、+5.56%、+1.19%及-0.07%。

    经济数据方面,周内经济数据整体偏空,显示全球宏观面的系统性疲弱。从全球数据观察,IMF将2019年全球经济增速下调0.2个百分点至3.5%,反映全球经济下行风险的加大。中国周内公布了一系列经济数据,其中中国2018年GDP增速创1990年以来新低,降至6.4%,显示中国经济增速面临的系统性下行压力。欧元区方面,其公布的1月消费者信心指数初值不及预期至-7.9,1月Markit制造业PMI初值则由51.4降至50.5,其中德国PMI跌破50分水岭至49.9,整体数据弱态化。美国方面,美国1月Markit制造业PMI由53.5涨至54.9,但美国12月成屋销售年化月率却由+2.1%降至-6.4%,此外美政府在周内依然处于停摆状态。

    本周是超级数据周,周内的一些重大事件会对市场产生实质性影响。数据方面,周内不光有全球主要工业体将要公布1月制造业指数,美国及欧元区的四季度GDP亦将公布;此外,美政府长达35天的关门已经结束,此前推迟公布的经济数据可能会陆续公布(包括房屋、零售、贸易及工厂订单等数据),数据的集中释放可能会加剧市场短期波动。消息方面,周内需重点关注美联储会议的相关结论,当前市场普遍偏鸽派预期,相关结果将会对市场的风险情绪起到提振或换挡影响。而中国方面则需关注中美高级别贸易磋商的结果,中国进入工业淡季后,消息面对价格的影响权重有加大可能。

    周内基金属相关性增强,汇率、利率及风险偏好是影响价格的主要因素。

    基金属周内出现急速的期货贴水修复,修复后的金属价格或待现货指引。

    铜锡库存出现反弹,铅锌铝库存回落。锌注销占比重上50%。

    投资建议:关注铜及黄金在近阶段的反弹表现 铜及黄金在近阶段均有金融属性回归的迹象,建议关注阶段性美元强弱对价格的指引。依然建议组合配置紫金矿业(40%)、江西铜业(30%)及海亮股份(30%)。

    风险提示:美联储表态偏鹰,利率市场急速上涨。

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