医药生物行业月报报告:关注资产质地,注重内生可持续增长

行情回顾。2019年1月,万得全A上涨2.73%,申万医药生物板块下跌2.54%,跑输大盘5.27个百分点,排在申万28个一级行业倒数第5位。从子板块来看,只有化学制剂板块上涨2.52%,其余6个子板块全部下跌,医疗服务、医疗器械、医药商业、化学原料药、中药、生物制品分别下跌0.61%、1.67%、2.32%、3.00%、5.08%和6.23%。

    投资策略。1月份,申万医药生物板块大幅跑输大盘5.27个百分点,位于28个申万行业中倒数第5位。目前医药生物板块估值仍然低于历史平均水平,但由于业绩暴雷,有些标的存在越跌越贵的现象,我们建议在关注估值的同时,更加关注公司的资产质地、业务增长的持续性和公司领导经营层的风格。对医药生物板块维持“同步大市”评级。

    (1)关注内生增长强劲的优质标的。建议关注业绩持续快速增长,生长激素龙头企业长春高新;疫苗业务迎来巨大机遇,内生增长的血液制品龙头企业华兰生物。

    (2)在带量采购等政策下,仿制药板块整体承压,但是目前我国仿制药市场仍然庞大,在经过一轮估值下杀之后,关注产品结构合理、研发管线充实、具有可持续发展能力的标的,建议关注科伦药业、复星医药等。

    (3)关注在细分领域具有较强竞争力、具有一定行业壁垒的龙头企业,结合行业竞争格局和公司估值水平,建议关注核医药龙头东诚药业和甾体龙头仙琚制药。

    (4)持续关注医药商业领域机会。医药商业整体受当前政策影响较小,长期看医药流通行业集中度提升趋势不变,目前估值处于历史低位,建议关注柳药股份。处方外流趋势不变,医药零售行业未来仍有较大的增长空间,在药店分类分级管理之下,龙头药店在资本、管理、成本各个方面优势显著,建议关注一心堂、益丰药房、老百姓等。

    风险提示:商誉减值风险;应收账款计提风险;药品招标降价风险。